5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易(yì)处理情(qíng)况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术(shù)原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预(yù)期以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境(jìng)整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如(rú)预期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一(yī)方(fāng)面源于(yú)餐(cān)饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部(bù)数(shù)据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天(tiān)日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要(yào)力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同(tóng)程度(dù)的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的(de)增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动(dòng)内盘(pán)油(yóu)脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应2024年房价会继续下跌吗增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因(yīn)产(chǎn)量持平(píng)且(qiě)马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)使(shǐ)用量增(zēng)加。受访(fǎng)的(de)九位分(fēn)析(xī)师和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要(yào)原因来自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国(guó)和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国(guó)内(nèi)油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看(kàn)，短期(qī)内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议的(de)结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低(dī)的(de)油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用(yòng)消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会(huì)因为原(yuán)油及宏观(guān)市场的(de)波动(dòng)，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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