国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风(fēng)险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触(chù)发(fā)停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该(gāi)银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布其第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前(qián)包括(kuò)来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公(gōng)布(bù)的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联(lián)储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业(yè)审(shěn)查(chá)员未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够(gòu)的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错误部分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低(dī)标(biāo)准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动(dòng)以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三(sān)倍(bèi)。报(bào)告称往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广(guǎng往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么)的(de)问题，比如该行多年(nián)来(lái)一(yī)直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风(fēng)险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率流动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛(f往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么àn)的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性(xìng)规定(dìng)。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要(yào)求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在(zài)成本(běn)分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公(gōng)布的(de)数据显示，美国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的(de)数据再(zài)度印证了(le)美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据(jù)显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期(qī)，同(tóng)时增(zēng)加了下(xià)半年美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份加息(xī)基本不存(cún)在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一季(jì)度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行(xíng)政(zhèng)策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次(cì)会议并无最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行(xíng)业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金(jīn)融以及(jí)经济(jì)风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲线会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐(lè)观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国(guó)经济(jì)层(céng)面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农就业(yè)人数(shù)还是(shì)失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及(jí)经济(jì)衰(shuāi)退以及(jí)美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈(yù)值(zhí)区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会(huì)议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及(jí)银行风险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的(de)乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格(gé)主要(yào)锚(máo)定的是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元(yuán)结(jié)算体系(xì)的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越(yuè)来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的(de)易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来(lái)的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息(xī)预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直(zhí)面美(měi)联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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