射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去(qù)年下(xià)半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通(tōng)信等无(wú)线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规(guī)模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品(pǐn)毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力(lì)不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融资(zī)之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期(qī)在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手机美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击(jī)，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来增速持续放(fàng)缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)的(de)市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前(qián)端的市(shì)场年(nián)复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到(dào)269美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射(shè)频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年(nián)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域(yù)取得(dé)的市(shì)场(chǎng)地位，增加头(tóu)部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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