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无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商在(zài)内的“中特估(gū)”方向(xiàng)最鲜明(míng)的共同特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运(yùn)营商PB估值分别(bié)处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以来的大(dà)幅(fú)上涨后，当前这(zhè)些(xiē)板块估值仍(réng)处于历史平(píng)均水平附近(jìn)。2）与此(cǐ)同时，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商股(gǔ)息率显(xiǎn)著高于市场整体，较高的分红也(yě)成(chéng)为其进(jìn)可(kě)攻、退可守的(de)重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成为“中特(tè)估”中“一(yī)带一(yī)路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一(yī)带一路(lù)”十周年之际(jì)，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联合声明、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带(dài)一路(lù)”国际(jì)合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相关利好不断(duàn)，板块行情得(dé)到催化(huà)。

　　2）运营商：去年(nián)10月(yuè)以(yǐ)来，数字经济(jì)上升为国家战(zhàn)略(lüè)，相关政策密集出台(tái)。今年国务(wù)院(yuàn)改组(zǔ)又新设国家数(shù)据局。运营商作为(wèi)“数字经济”的基础设施，持(chí)续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三：景气修复预无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释期

　　2023年中(zhōng)国复(fù)苏+人民币升值的全年宏观主线(xiàn)驱动盈(yíng)利(lì)能(néng)力修复，带动能源(yuán)链(liàn)整(zhěng)体性(xìng)上涨。1）能源产业(yè)链作为原材(cái)料高度依赖海外供应(yīng)、同时下游需求基本集中在国内市场的方向之一，将(jiāng)充分受益(yì)于人民币升(shēng)值的宏观趋(qū)势(shì)。2）中国经济复(fù)苏(sū)，下(xià)游领域需求预(yù)期(qī)回暖，能源产业链尤其是行(xíng)业龙头盈利(lì)已在(zài)修复。

　　四、沿(yán)着三(sān)条投资范式，“中特(tè)估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营商等之外(wài)，当(dāng)前我们(men)建议关(guān)注机(jī)械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等(děng)细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作(zuò)为国家重点支持的战(zhàn)略性产(chǎn)业(yè)之(zhī)一，近年来(lái)经历了(le)行业调整(zhěng)和产能过剩的困境(jìng)，但近期板块景气已在改善：一(yī)方面(miàn)，随着全(quán)球(qiú)航(háng)运市场(chǎng)需求正(zhèng)在(zài)增长，带来包(bāo)括化(huà)学品船与成品油轮船(chuán)的订(dìng)单(dān)大幅提升。另(lìng)一方面，国企改革推动造船企业重组整合和产能(néng)优化之下，国内船舶制造业已在逐步(bù)实现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一期间(jiān)各项数据恢(huī)复良好。业绩确(què)定性(xìng)强(qiáng)，承诺高分红，类债属性突出。经济增速(sù)下(xià)行，高(gāo)速公路、铁路(lù)、港口资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确(què)定性较高。同时(shí)近几(jǐ)年，高(gāo)速公路及铁路板无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释块上市(shì)公(gōng)司更加注重投资人回报，多家公司发布(bù)股东回报(bào)计划，大幅提高分红比例以及承诺未来(lái)几年高分红水平，给(gěi)投资人带来(lái)确(què)定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景下融资需求回暖，基(jī)本面(miàn)有支撑(chēng)，板块估(gū)值也具备修(xiū)复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续三个(gè)月(yuè)超预(yù)期回暖，在(zài)稳增长和扩(kuò)投资的政(zhèng)策基(jī)调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望(wàng)平(píng)稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分(fēn)红的板(bǎn)块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空(kōng)间较大(dà)。