大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在(zài)加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会(huì)议认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会(huì)发(fā)展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决定性胜(shèng)利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复(fù)常态(tài)化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同发力(lì)，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预(yù)期(qī)，市场需(xū)求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)嫦娥二号拍到外星人已经证实战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善(shàn)性住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房地产市(shì)场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大(dà)特(tè)大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月(yuè)份(fèn)制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机中第(dì)四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美(měi)国历史上第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄(é)军方和特(tè)种(zhǒng)部队(duì)及时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子(zi)对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出(chū)现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将(jiāng)照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的(de)无(wú)人机(jī)碎片(piàn)也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯(sī)科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭(xí)嫦娥二号拍到外星人已经证实击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的(de)新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在(zài)合适的时(shí)间和(hé)地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施(shī)的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决(jué)定是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过(guò)度博(bó)弈(yì)和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资(zī)者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持高切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气(qì)持(chí)续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归(guī)理性(xìng)，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外(wài)部流动性(xìng)拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计(jì)对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)由(yóu)短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)中有业绩(jì)亮(liàng)点的(de)品种，以(yǐ)及其(qí)他板块(kuài)中一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二季(jì)度(dù)有(yǒu)望持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求(qiú)进基(jī)调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限。上述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受(shòu)节假期(qī)间的(de)事件性(xìng)因(yīn)素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳定或好于(yú)预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行(xíng)业(yè)重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题(tí)重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一(yī)路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策(cè)略(lüè)：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主线，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注(zhù)复(fù)苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外(wài)映射的(de)科技和大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的(de)宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场(chǎng)景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节(jié)后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8嫦娥二号拍到外星人已经证实％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期(qī)间全(quán)球大类资产波(bō)动以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大(dà)类(lèi)资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济(jì)运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行(xíng)的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数(shù)的(de)第一(yī)次长时间回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为(wèi)明(míng)显的下(xià)降。这一下降背后我们(men)认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度经济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始(shǐ)经济(jì)进入疫(yì)后第二个(gè)季(jì)度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预(yù)期(qī)。由此导致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较为明确(què)：经济温和(hé)复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)上(shàng)证50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下(xià)获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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