财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争之地(dì)”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内(nèi)的(de)外资系啤(pí)酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资(zī)两大阵营(yíng)的(de)分化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成(chéng)“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代(dài)中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市(shì)占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升(shēng)后(hòu)头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不(bù)变，经过一段(duàn)时间(jiān)的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，这几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国多(duō)个地区(qū)的销售权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端如(rú)同(tóng)坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最(zuì)大(dà)的(de)华润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江南北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经(jīng)很(hěn)难(nán)见到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链中游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向高端(duān)化转型已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提(tí)升(shēng)幅(fú)度或不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几年时(shí)有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低(dī)档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的姜子牙活了多少岁(de)“一世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐(qí)发力，高端化势能锐不(bù)可(kě)当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上(shàng)，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大(dà)，高(gāo)端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高(gāo)达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延(yán)续(xù)高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零(líng)售业态的落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度(dù)销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改革红利释(shì)放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进一步姜子牙活了多少岁加速(sù)。

　　此外(wài)，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前行(xíng)业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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