申万(wàn)一级的半导体(tǐ)行业涵(hán)盖消费电子、元件等6个二级(jí)子行业，其中市值权重(zhòng)最大的(de)是半导体(tǐ)行业，该(gāi)行业涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家芯(xīn)片战略发展的重点(diǎn)领域，半(bàn)导体行业具备研发技术壁垒、产(chǎn)品(pǐn)国(guó)产替代(dài)化(huà)、未来前景(jǐng)广阔等特点，也因此(cǐ)成(chéng)为A股市场有(yǒu)影(yǐng)响力(lì)的(de)科(kē)技(jì)板块(kuài)。截至5月10日(rì)，半(bàn)导体行(xíng)业总市(shì)值达到(dào)3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔股份等5家企业市值在1000亿(yì)元(yuán)以上，行业沪深(shēn)300企(qǐ)业(yè)数量达到16家，无论是头部千亿(yì)企业(yè)数量(liàng)还是(shì)沪(hù)深300企业数量，均位居科技类行业前(qián)列。

　　金融界上市公司研(yán)究院发(fā)现，半导体(tǐ)行业自2018年以(yǐ)来经(jīng)过(guò)4年(nián)快速发(fā)展，市(shì)场(chǎng)规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步提升，自主研发的环境下，上市公司科技含量越来越高(gāo)。但与此同时，多数上市(shì)公司业(yè)绩(jì)高光时刻在2021年，行业面临(lín)短期库存调(diào)整、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖(bó)子等因素制约，2022年多数上市公司业绩(jì)增速放缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存风险(xiǎn)加(jiā)大。

　　行业营(yíng)收规模创新高，三(sān)方(fāng)面因(yīn)素致前(qián)5企业市占(zhàn)率下滑

　　半(bàn)导体(tǐ)行业的132家公司，2018年实(shí)现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复(fù鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗)合增长(zhǎng)率为22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年(nián)营收(shōu)同(tóng)比(bǐ)增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务(wù)为半(bàn)导(dǎo)体IDM、光学模组(zǔ)、通(tōng)讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续(xù)4年营收居行(xíng)业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增(zēng)长，但半导体行业上市(shì)公(gōng)司的营收集中度却(què)在下(xià)滑。选(xuǎn)取2018至2022历(lì)年营(yíng)收排(pái)名前5的(de)企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大企(qǐ)业营(yíng)收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入居(jū)前5的企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导体公(gōng)司营收(shōu)占比下(xià)滑，或(huò)主(zhǔ)要由三方面因素导致。一是(shì)如韦尔股份、闻(wén)泰科技等头部企业营收增速放(fàng)缓(huǎn)，低于行业平均增速。二是江(jiāng)波(bō)龙、格(gé)科微、海(hǎi)光信息(xī)等营收体量居(jū)前的企业不断上市(shì)，并在资本助力之下营收快速增长。三是当半导体行业处于国产替代化、自主研发背景下的(de)高成长(zhǎng)阶段时(shí)，整(zhěng)个市场欣欣向荣，企业营收高速增(zēng)长，使得集中度分散。

　　行(xíng)业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比营收，半导体行业(yè)的归(guī)母净利(lì)润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的(de)657.87亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14倍。但受到电子产品全球销量增速(sù)放缓(huǎn)、芯(xīn)片库存(cún)高(gāo)位等因素影响，2022年(nián)行业整(zhěng)体净利润(rùn)567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现(xiàn)调整。

　　具(jù)体公司来看，归母净利润正增(zēng)长企业(yè)达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为(wèi)亏损，25家企业净利润腰(yāo)斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也(yě)有18家企业净利润增速在100％以上，12家企(qǐ)业(yè)增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净利润增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速(sù)优异的(de)企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权(quán)等(děng)业务矩阵，受益于先进的芯(xīn)片定制技术、丰富的IP储备以及强大(dà)的(de)设计能力，公司得(dé)到了相(xiāng)关客户的广泛认可(kě)。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列(liè)半导(dǎo)体行业之(zhī)首，公司利润从0.13亿(yì)元增(zēng)长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业(yè)第92名(míng)，其较快增速与低(dī)基数效应有关。考虑利润基数，北方(fāng)华(huá)创(chuàng)归母净(jìng)利润从2021年(nián)的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利(lì)润增速(sù)居(jū)前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风(fēng)险显(xiǎn)现

　　在对半(bàn)导体行业经营(yíng)风险(xiǎn)分析时，发现存(cún)货周转率反映(yìng)了分(fēn)立器(qì)件、半导体(tǐ)设(shè)备等(děng)相关产品的周(zhōu)转情况(kuàng)，存货周转率下(xià)滑，意味产品流(liú)通速度变慢，影响企业现(xiàn)金流(liú)能力，对经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企(qǐ)业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年(nián)降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注意(yì)的(de)是(shì)，存货周转率这一经营风险指标反映行业是否面(miàn)临库存风险，是否出现供过于求的(de)局面，进而对股价(jià)表(biǎo)现有参(cān)考意(yì)义。行业整体而言，2021年(nián)存货周转率(lǜ)中位数与2020年基本(běn)持(chí)平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周(zhōu)转率中位数和行业(yè)指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者(zhě)相关性较大(dà)。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家企业，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)下(xià)滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股(gǔ)平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货(huò)质量下滑的(de)企(qǐ)业，股价表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年存(cún)货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于(yú)行业中(zhōng)位(wèi)水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存(cún)货(huò)周转率(lǜ)表现较(jiào)差的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛利(lì)率稳步(bù)提升，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上(shàng)市(shì)公司整(zhěng)体毛利率呈现抬升态势，毛利率中(zhōng)位数(shù)从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代升级(jí)、自主研发等(děng)有很大关(guān)系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体(tǐ)行业毛利率中位(wèi)数

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材料价格(gé)上(shàng)涨、电子(zi)消费(fèi)品需求放缓至部分芯片元件降价销售等因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。2022年半导体下滑5个百分点以上(shàng)企业达到27家(jiā)，其中富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百(bǎi)分(fēn)点，公司在年报中(zhōng)也说明了(le)与(yǔ)这(zhè)两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利(lì)率在60％以上，目前(qián)行业最高的臻镭(léi)科技(jì)达到87.88％，毛利率居(jū)前且(qiě)公司经营体量(liàng)较大的公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　超半数企(qǐ)业研发费用(yòng)增(zēng)长四成(chéng)，研发占比不断提(tí)升

　　在国(guó)外芯片市(shì)场(chǎng)卡脖子(zi)、国内自主研发上行(xíng)趋势的背(bèi)景下，国(guó)内半导体企业需(xū)要不断通过研发投入，增(zēng)加企业竞争力(lì)，进而对长(zhǎng)久业(yè)绩(jì)改观带来正向促进(jìn)作(zuò)用。

　　2022年(nián)半导体行业累计研发费(fèi)用(yòng)为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再(zài)创新高(gāo)。具体公司而言，2022年(nián)132家企业研发费用(yòng)中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一(yī)数据表明2022年半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成(chéng)）企业(yè)2022年研(yán)发(fā)费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等(děng)4家企业(yè)研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国际、闻(wén)泰科(kē)技和海光信息(xī)，2022年研发费(fèi)用增长在(zài)6亿(yì)元以上居前。综(zōng)合研发费用增(zēng)长率和增长金(jīn)额，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光(guāng)国(guó)微(wēi)2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推(tuī)出(chū)了(le)国内首款支持双模联网的(de)联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电路产品进入(rù)C919大(dà)型客(kè)机(jī)供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络设备用(yòng)石英谐振器(qì)产业(yè)化(huà)”项目(mù)顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　从(cóng)研(yán)发费用(yòng)占营收(shōu)比重(zhòng)来看，2021年半导体(tǐ)行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研(yán)发意愿(yuàn)增强，重视资金投入。研发费用(yòng)占(zhàn)比20％以上的企业达到40家，10鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗％至20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业(yè)不仅连(lián)续3年(nián)研发(fā)费(fèi)用占比(bǐ)在10％以(yǐ)上，2022年研发费(fèi)用还在3亿(yì)元以上，可谓既有研发(fā)高占比又有研发高金额(é)。寒武纪-U连续三(sān)年研发费(fèi)用占比居行业前3,2022年(nián)研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目(mù)前公司思元(yuán)370芯片(piàn)及加速(sù)卡在众多行业领域中的头部公司实现了批量销售(shòu)或达(dá)成合(hé)作意向。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发(fā)费用占比居前的(de)10大(dà)企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

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