从高点(diǎn)萎缩33%

Wind数据(jù)显示，截至2024年一(yī)季度末，公 募FOF最新规(guī)模为1469亿元，已经连续三年(nián)下台阶。从2021年的(de)规模(mó)高点2202亿元，到目前缩水733亿元，萎(wēi)缩幅度达33.3%。

从(cóng)龙(lóng)头产品看，目(mù)前(qián)全市(shì)场百亿元体量的(de)FOF已经消失，规模最(zuì)大的交银安享稳健养(yǎng)老(lǎo)一年，规 模为58.51亿(yì)元，兴证全球优选平衡三个(gè)月规模超过40亿(yì)元。另(lìng)外，兴证全球积极配置三年封闭运作、交银招享一(yī)年持有(yǒu)最新规模都超(chāo)过30亿元。

交银(yín)基金多元(yuán)资产团队表示，公(gōng)募FOF规模(mó)持续下滑是多方面原因导致的：首先，从市场环境看(kàn)，权益市场的大幅波动和持续震荡回(huí)调(diào)导 致投(tóu)资者风险偏好(hǎo)不断下行，含权公募FOF的市场参(cān)与度较弱；其次，产品方(fāng)面，公(gōng)募
FOF可投资(zī)产范围相对有限，且该类产品常设有一定持有期；最后，公募FOF作为(wèi)一种相对(duì)较新的投资工具，在国内的发展历程尚短，市(shì)场仍需时间来理解、接受FOF的长期配置价值。

兴证全球基(jī)金(jīn)也表(biǎo)示(shì)，穿透来看，当前国内FOF产品投资主
要以A股股票和国内债券为主，近年来(lái)市(shì)场波动，部分(fēn)产品出(chū)现一(yī)定亏(kuī)损，影响了部分投(tóu)资者信心以(yǐ)及再投资意愿(yuàn)；另一方(fāng)面，国内FOF产品起步于(yú)2017年，在公募市场(chǎng)上相对年轻，仍需时间去 帮助投资者理解FOF产品及(jí)其长期(qī)配置价值。

华南某公募基金相关人士也认为，一是从市场环境看，A股历史(shǐ)上(shàng)从未经历过如
此漫长的震荡下(xià)行，2024年以来市场虽有回暖，整体市场热度还 在修复中；二
是从赚钱(qián)效应看，这几年基金投资(zī)者体验不长城汽车已注册摩托车新品牌商标太好，这样的负面情绪会体现(xiàn)在(zài)基金产品的销售和规模上；三是FOF通 常面(miàn)临风格标(biāo)签不够鲜明的(de)特点，论锐度不及股票型基金，论稳健又不及债券型基金，投(tóu)资风险收益的(de)标签(qiān)相对模糊。

从整体业绩 看，Wind数据显示，截至4月24日，剔除成立时间不足1年的FOF产品，目(mù)前公募FOF成立以来平均年(nián)化回报为-2.96%，负收
益基金255只，占比为64%。

多举措提升FOF产品(pǐn)吸引力

业绩告负、规模缩(suō)水、新发困难，是公(gōng)募FOF当前面临的市场考验。为提升公募FOF产品吸引力，受访机构表(biǎo)示，将(jiāng)从投资(zī)端、产品端、投资需求匹配和投(tóu)资者(zhě)教育等方面发力，提升该类产品(pǐn)的竞(jìng)争力。

兴证全(quán)球基金表示，FOF的发展最重要(yào)的(de)是提升核心投研能力；其次是提高产品服务能力，增加和完善创新(xīn)型产品布局，以(yǐ)满足不同客户FOF投资需求；最后，针对FOF产品的普及(jí)，还(hái)需要在投资者教育(yù)陪伴方面加(jiā)大力度，提(tí)升质量。

交银基(jī)金多元资产团队也表示，首 先，从投(tóu)资端(duān)角(jiǎo)度，公(gōng)募FOF投研团(tuán)队应专注于产品业绩的强化与风控能(néng)力的提升。其次，积极推(tuī)进创新(xīn)产品设计，开发更具灵活性和吸引力的(de)FOF产(chǎn)品。最后，加强与投资者的沟通和交流，提高投资者对产
品特性及长期价值的理解，培育一个更健康、更透明、更(gèng)具互动性(xìng)的投资生态。

上述华南公募(mù)基金(jīn)相(xiāng)关人士也认(rèn)为，一个产品品类是否能发展起来，关键因 素是产品本身的风险收益特征，是否能与需求比较明确的(de)投资者实现精(jīng)准匹配。

在他看来，A股投(tóu)资者目前的结构实际上(shàng)呈现出(chū)两极(jí)分化：或者倾向于高波动高(gāo)收益，要求进攻(gōng)的锐度，同时也(yě)愿意承担相应的风险；或
者倾
向于(yú)绝对收益策略，不愿承担任何本金损失，同(tóng)时对收益率又有一(yī)定的(de)诉求。“从海 外市场的经验来
看，FOF可能更加适配那些(xiē)比较成熟，风险收益特征较(jiào)为(wèi)均(jūn)衡或者居中的投资者。”

养老FOF仍需积累长期投资业绩

作为公募FOF的重要组成部分，养老(lǎo)FOF近年来不断发展。受访机构表示 ，未来将明确养老FOF的长(zhǎng)期投资定位，积(jī)累长期投资业绩，通过专业化
投(tóu)资和(hé)服务，不(bù)断(duàn)彰显公募基金(jīn)的养老投资优势。

交银基(jī)金多元资(zī)产团队表(biǎo)示，养老FOF整体上权益(yì)仓位相(xiāng)对较(jiào)高，近年来面临的(de)挑战(zhàn)较大。为了在竞争中获得(dé)优势，养老FOF产品需要不断创新以满足投资者的多样化(huà)需求，并强化(huà)产品业绩和服务质量
以提升投(tóu)资者持有体验，逐渐提升投资者(zhě)对包括公募养老FOF在内的养老金融产品的认知和接受度。

该机构认为，首先，要明确(què)养老FOF的(de)长期投资定位，为满足全生命周期的养老需求(qiú)提(tí)供更多(duō)定制化产品与
服务。其次，不断提升(shēng)养老投资的专业性(xìng)，提供更加专业的养老投资解决方案，并根据市场反馈优化产(chǎn)品设计，增强风险收益比。此外(wài)，通过多种手段与投资
者(zhě)进行更有效的沟(gōu)通，了解 养老FOF的长期价值和优(yōu)势，为(wèi)投资者提供一站式养老投资体验。“公募基金还可以与银行、保(bǎo)险公司等(děng)金(jīn)融机构探索合作模式，共同开发养老金融产品，实
现资源(yuán)共享和互利共赢。”

上(shàng)述华(huá)南公募基金相关人士也认为，养老FOF的发展困境和产品本身(shēn)的表现相(xiāng)关，也与税优(yōu)力度以及其他政策性安排有关(guān)。对于公募基(jī)金公司来说，一方面需要沿着“风险等级”和“退休时间”两条线布局完善产品线(xiàn)，另一方面是积累长期业绩，只有周期足够长(zhǎng)且做 得足(zú)够好，才(cái)能(néng)体现出公募养老FOF相对银行和保险的差异化优势。

兴证(zhèng)全球基(jī)金也(yě)表示，新(xīn)“国九条(tiáo)”提出推动养
老金等长期资金(jīn)入市，在养老产品的布局和发展上，公募基(jī)金公司需(xū)要把养老投资业务提升到一定的战(zhàn)略高度。

兴证全(quán)球基金(jīn)认为 ，对(duì)于居民养 老金来(lái)说，获得稳健的收益至关重要(yào)，养老业务(wù)对基金公司的投资管理能 力和风(fēng)险控制(zhì)能力都提出了更高的要求。其次，基
金行业需要做好(hǎo)长期准备，培(péi)育(yù)、深耕市场，加强投资者教育，培养老百姓对于(yú)养老投资和公募基金特性的正确认知(zhī)。最后，养老目标基金更(gèng)需要注重持续营销，尤其适合定投。

“即使FOF这几年遇到挑战，FOF发展(zhǎn)仍然具有(yǒu)较(jiào)大潜力。”兴证 全 球基金相关人士表示，FOF被纳入个人养老(lǎo)金投资(zī)范围，同时养老目标基金存续时间长(zhǎng)、缴费稳定持续、资(zī)金(jīn)具有长期投资等(děng)属性，对资(zī)本市场健康发(fā)展意义重(zhòng)大。

编辑
：舰长

审核：许闻

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