数据显示，2024年一季(jì)度末，触碰“双(shuāng)十”红线的(de)基金数量出现(xiàn)较大(dà)幅(fú)度(dù)增加，超百只主(zhǔ)动权益基金持有单只个股的比例超过基金资产净值的10%。更有(yǒu)一只基金旗下多只重仓股均超过(guò)10%的比例限制。

对(duì)此，多家(jiā)基金公司将原(yuán)因归结为一季(jì)度最后(hòu)几个交易日重仓股出现上涨，并表示其实更多是“被动(dòng)”超限。风(fēng)控部门将督促有关基(jī)金在规(guī)定的期限内将相关标的仓位降低至10%以下。业(yè)内人士认为，市场(chǎng)对公募基金是否超出“双十”红线的关注，一方面是因为担(dān)心持仓过度集中可能带(dài)来较大投资(zī)风险，另一方面，也是担(dān)忧大比例持有背(bèi)后存在(zài)操纵市场或利益输送(sòng)的可能。

140余
只基金踩“红线”

天相投顾数据(jù)显示，截至2024年一(yī)季度末，全市场共有140余只主动权益基(jī)金触(chù)碰“基金持有个股比例不得超(chāo)过基(jī)金资产净(jìng)值10%”红线，涉(shè)及基金数量创(chuàng)近三(sān)个季度以来的最(zuì)高水平(重磅！成都放开购房政策：不摇号，不审核购房资格！píng)，较2023年(nián)末增加(jiā)超过70%。更有20余(yú)只基金出现不止一只重仓(cāng)股踩红线的情况。如(rú)汇添富品(pǐn)质价(jià)值混合、民生加银持(chí)续成(chéng)长混(hùn)合等
4只基金均有3只
重仓股超过(guò)10%的(de)比例限制。其中，汇添富品质价值混合前三大重仓股传音控(kòng)股、洪城环境、中(zhōng)国海洋(yáng)石油的(de)持股市值(zhí)占基金资产净(jìng)值比重(zhòng)分别为10.68%、10.14%、10.09%，持股市值均超过3亿元。民生加银(yín)持续成长(zhǎng)混合则超(chāo)比例重(zhòng)仓长川科技(jì)、香农芯(xīn)创、德明利。

基金(jīn)公司层面来看，有超(chāo)过40家基金公司存在超比例持有个股的产(chǎn)品，相较于2023年末出现明显增加，增幅超过(guò)40%。其中，多(duō)家基金公司
旗下超比例重仓个股(gǔ)的基金数量均超过10只。

宁愿冒着踩(cǎi)“双十”红线(xiàn)的(de)风险，也要重仓持有，究竟是哪些个股获得基金公司 如(rú)此青睐？数据显(xiǎn)示，在突破了“10%”持股比例(lì)限制的百余只基金中，宁德时代(dài)、紫金矿业获得基金大举布局。超过(guò)20只(zhǐ)基(jī)金重仓持有宁德(dé)时代(dài)，合计持有(yǒu)宁(níng)德时代市值超30亿元，单只基金持(chí)股(gǔ)市值最高的超过5亿元；16只基金(jīn)重仓紫金矿(kuàng)业，合计持有市值超
20亿元，单只基金持股市值最高的(de)超(chāo)过6亿元。此(cǐ)外，腾讯控股(gǔ)、中(zhōng)国海洋石油(yóu)、阳光电(diàn)源、恒瑞(ruì)医药等(děng)也获得较多基(jī)金布局。

一些个股还获得基金经理的格外偏好，同一基金经理管理的多(duō)只产品(pǐn)均超比例(lì)重仓同一标的。例如，由同一基(jī)金经理管理的多只基金均将太阳纸业作为第一大重仓股，持股市值占基金资产净值(zhí)比例均超过10%，合计持股市值超8亿元。

值得注(zhù)意的是，更有基金经理因(yīn)旗下(xià)多只(zhǐ)产(chǎn)品均持(chí)有某一标(biāo)的，而触碰到
“蒙面举牌”界限，即同一基金经 理旗下所有在管基金合计(jì)持有单(dān)一个股数量超过
该股票总股本5%。业内人士介(jiè)绍，由于(yú)尚未有明确规(guī)定要(yào)求必须(xū)公开披露，因此，不(bù)发布(bù)此(cǐ)类“举牌”公告已成(chéng)为行(xíng)业惯例。但是，同一(yī)基金经理管理的(de)产品集中持(chí)有一家(jiā)公司超5%的股本，其(qí)背后的潜
在风险需要引起关(guān)注。

基金公司归因“被(bèi)动(dòng)”超限

基(jī)金为何(hé)屡屡触碰这一红线(xiàn)？多家基金公司人士在接(jiē)受中国证(zhèng)券报记者采访时(shí)表示，这更多是行情上涨导(dǎo)致的个股(gǔ)持仓(cāng)比例“被动”超限(xiàn)。在2024年一季度的(de)最(zuì)后几(jǐ)个(gè)交易日里，市场出现较明(míng)显的上涨，而对于(yú)那些基金持有比例接近10%的个股来(lái)说，一旦(dàn)股价大幅上涨，持股市值占基金(jīn)资产净值比重(zhòng)很容易就会突破10%的(de)界限(xiàn)。

以较多(duō)基金超比例(lì)重仓(cāng)的宁德(dé)时代、紫金矿业为例，从股价表现来看，两只标的(de)均(jūn)在一季度出(chū)现较(jiào)明显涨幅。宁德时(shí)代3月11日涨超14%，随后延续涨势，并在当月最后一个交易日 再度收涨，盘中股价创一(yī)季(jì)度(dù)新高。紫金矿业股价一(yī)季度持续
上行，最(zuì)后一个交易日涨超4%，股价更(gèng)是创下历史新高(gāo)。另有多只基金超比例重仓个股在一季度出现较大幅度(dù)上涨(zhǎng)。部(bù)分基金也确
实出现即便 持股(gǔ)数量(liàng)有所减持，但所持单一个股市值占比依然超过10%的情况。

也有业内人士分析称，除了个股上涨导致的“被
动”超限外，某些基(jī)金一旦遭遇较(jiào)多(duō)赎(shú)回导致资产净值(zhí)缩水(shuǐ)，而相关个股减持没能及时跟上，也会(huì)容易导(dǎo)致单一持股比例出现超
过10%的现象。如果说个股上涨是(shì)从分子层面导致比 例超(chāo)限的话，因赎(shú)回导致的比例超限则(zé)更多是分母(mǔ)层面的影响。在市场整(zhěng)体回暖的带动下，基金净值的回(huí)血往往会(重磅！成都放开购房政策：不摇号，不审核购房资格！huì)成为促使部分基民赎回(huí)离场(chǎng)的动力。

这些似(shì)乎较好(hǎo)地回应(yīng)了2024年(nián)一季度出现较大(dà)范围基金超比例持股现象的缘由。可是(shì)，基金(jīn)公(gōng)司为什么不(bù)能(néng)提前留有(yǒu)足(zú)够的空(kōng)间，避免触碰(pèng)比例红线？毕竟在同样的市场环 境下，亦(yì)有(yǒu)不少基金公司(sī)并无产品突破(pò)比例限制。

对此，基金人士林生（化名）回应称(chēng)，这(zhè)可能与基(jī)金经理操作风格有关，对于一些偏好集中持(chí)有看好个股的基金经理，其所管理的产品确实(shí)比(bǐ)较容易(yì)发生上述(shù)情况。“本身持仓(cāng)比例就比较高，稍微一涨就很(hěn)容(róng)易超限。”但基金公司也不好限制他们的操作风格(gé)，尤其是在没有超过10%限制的时(shí)候(hòu)，毕竟重(zhòng)仓看好的(de)公(gōng)司的做法亦是投资中的经典做法。

另一位基金人士李式(shì)（化名）表示，季报更多体现的(de)是时点数据，也就是(shì)在那天(tiān)出现超(chāo)比例持仓。之所以没能(néng)及时调整(zhěng)，也有可能(néng)是因为基金(jīn)公司已有其它产品采取了买入操作，为 避免同一天(tiān)内出现反向操作，只能暂(zàn)且先不卖出。基金人士陈辰（化名）则表示，也有可能(néng)是(shì)重仓标的上涨给产品净值带来较大贡献(xiàn)，因此基金经理想要多拿(ná)一段时间，收获更多的涨幅，毕竟“双十(shí)”红线有(yǒu)“10个(gè)交易日的宽限(xiàn)期”。

需警惕相(xiāng)关风险

中国证券报记者翻阅《公开募(mù)集证券投资基金运作管理办法》发现，该办法第三十五条规定：因(yīn)证券市场波动、上市公司合(hé)并、基金规(guī)模(mó)变(biàn)动等基金管(guǎn)理人之外的因素致使(shǐ)基金投资不(bù)符合本(běn)办法第三十二(èr)条规定的比例或者基金合同约定的(de)投(tóu)资比(bǐ)例的，基金(jīn)管理人
应当(dāng)在十个交易日内进行调整，但(dàn)中国证监会规 定的特殊情形除外。这里(lǐ)提及的第(dì)三十二(èr)条规定便包含“双十(shí)”红线在内的内容：一只(zhǐ)基金持有一家公司(sī)发行(xíng)的证券，不得超过基金资产净值的百
分(fēn)之十；同一基金管理(lǐ)人管理的全部基金持(chí)有一家公司发(fā)行的(de)证券，不得超过该证券(quàn)的(de)百(bǎi)分之(zhī)十。

有
基金业内人士表
示 ，无需对一些固定时间窗口的基金持股超(chāo)比例(lì)现象太过担忧，基金公司风控一般都(dōu)会 对此进行实时(shí)监(jiān)控，确保不违反相关规定。但是，也有观点认为(wèi)，虽(suī)然可能是偶然现象，但这也反映出(chū)一些基金对单只个股的持有比例过高，留有的安全空间不足，才会出现稍微一上涨就“超(chāo)标”的情况。从(cóng)2024年一季报超比例(lì)的基(jī)金情况来看，不少基金在原本持有单一个股比例(lì)已处于相对高水平的基础上，采取了进(jìn)一步加仓(cāng)的举(jǔ)措，且结合一季度相关标的(de)走势，不排除是追涨加仓，这(zhè)无疑“有些冒险”。尽(jǐn)管有10个交易日的宽限，但是(shì)如果碰上(shàng)流动(dòng)性受限的情况，就会显得很被(bèi)动(dòng)，未必能如愿及时调整(zhěng)个股持仓比例。而且，如果碰上“举牌”情况，那就(jiù)更加尴尬，因为将(jiāng)面临6个月内不能卖出的限制。

一家大型基金公司的合规业(yè)务负责人表示(shì)：“我们公司的基金经理(lǐ)如果(guǒ)买入一(yī)只个股占(zhàn)其投 资组合的(de)4%、7%和10%都会有申(shēn)报机制，占投(tóu)资(zī)组合10%的情况
很难发生。”业内人士认(rèn)为，留(liú)有(yǒu)足够的比例空间或是更稳(wěn)妥的办法(fǎ)。

据悉，“双(shuāng)十”红(hóng)线之所以存(cún)在，不仅
仅是为了规
范基金经理的投资，使其风险不至于过度集中；更在于避(bì)免基金操纵市场事件(jiàn)的发生。一只基金持(chí)有单一个股的比例过高，可(kě)能是(shì)基金经理特 别看好相关(guān)标
的，但也会容易使 得外界质疑背后(hòu)是 否存在相(xiāng)关利益输送或市(shì)场操纵的可能。早年间，因持股比例
过高引发市场(chǎng)操纵的质疑曾(céng)引(yǐn)发业界热议。彼时，为进一步规(guī)范基(jī)金(jīn)持仓，监(jiān)管部门还在(zài)“双十”限制基础上,增加(jiā)了基金公司持有单一上市公司的流通(tōng)比例(lì)限制。

2017年(nián)施行(xíng)的(de)公(gōng)募基金流(liú)动性风(fēng)险管理新规第十五条提出，同一基金管理人管理的全部开放式基金持有一家上市公司发(fā)行(xíng)的可流通股票，不得超过该上市公司可流通股票的15%；同一基金管(guǎn)理人管理的全部投资组合持有(yǒu)一家上市公司发(fā)行(xíng)的(de)可流通股票，不
得超过该上市公司可流通股票的(de)30%。

业内人士认(rèn)为，从“双十”限制，到进一步 细化的限制持有流通股比例规定，透露出公募行业 对基金持仓的严格规范准则。作为超29万亿元规 模的公募行业，确实(shí)有必要通(tōng)过严格自律不断加强市场信任度，“持仓比例(lì)限制”看似是限(xiàn)制，其实更多是保护。