金铜价格联手走高 风控措施及时生效

证券时报记者 魏书光

黄金和(hé)铜在联(lián)手走高，大宗有色商品的上涨周期仍在继(jì)续。上周五，沪铜期货价格创下18年来新高，而(ér)同期国际黄金(jīn)期(qī)货结算价格达(dá)到了2413美元/盎司，再创历史新(xīn)高。

伴随黄金和铜价(jià)格(gé)持续攀升，为避(bì)免市场交易过热，国内期货交易所风控措施频频收紧，推动市(shì)场交(jiāo)投(tóu)热(rè)度
有所(suǒ)降温。特别
是，自4月12日以来的一系(xì)列风控措施生效后，黄(huáng)金持仓量保持稳定(dìng)，但是交易量下降(jiàng)逾40%，而沪铜持仓量和成交量(liàng)基本变化不大，并没有 进一步(bù)放大(dà)。

沪铜创18年来(lái)新高(gāo)

上周五夜(yè)盘，沪铜期货主(zhǔ)力合约站上80170元/吨的高(gāo)位，创下2006年以来新高。同期，伦敦LME铜价收盘价达9874.50美元/吨，连创(chuàng)近两(liǎng)年新高。

与此同(tóng)时，国际黄金(jīn)价格收(shōu)盘价再创历史新高(gāo)，当地时间4月19日纽约黄金期(qī)货收盘价2406.70美元/盎司，结算价2413.80美元/盎司，双双创下历史新高，一周累计上涨1.97%。白银期货价(jià)格也进一步上涨，4月19日结算价格每(měi)盎(àng)司28.84美元，一(yī)周(zhōu)累计上涨2.77%。

其实，铜产业链的供应紧张(zhāng)压力(lì)已持续数月。当前，国内外研究机构对于黄(huáng)金、铜等资源品价格预期普遍较为乐观。“铜价有(yǒu)望上行至14500美元/吨。”光大证券分析师王招华认为，当前铜行业处于(yú)供(gōng)给紧张、下游领域需(xū)求超预期时段，铜价已(yǐ)经进入非常高(gāo)的价格—需求弹(dàn)性区域
，细微的需求变(biàn)化将带来铜价的快(kuài)速(sù)跳涨。

高盛集团策略师Snowdon认(rèn)为，精炼铜供应将(jiāng)会出现“非常严重(zhòng)”的缺口，预计明年铜价平均(jūn)价格将(jiāng)达到每吨(dūn)1.5万美(měi)元。高(gāo)盛集(jí)团则将黄金年底价格目标上调至2700美元(yuán)/盎司。

系列风控措(cuò)施出台

为避免(miǎn)市(shì)场过热交易(yì)，国内期货交易所在最近两周(zhōu)及时对河南省三门峡市人大常委会一级巡视员牛兰英接受纪律审查和监察调查黄金、铜等金属品(pǐn)种实施交易限额、扩大涨跌停板幅度等一系列风(fēng)控措施，强化市场参与者的风险管控意(yì)识。特别是4月12日起黄金和铜(tóng)期货品种(zhǒng)实施交易限额，黄(huáng)金日(rì)内开仓交易最大手数为2800手，铜最大手数(shù)2000手。

从市场(chǎng)持仓、成交情况来看，自4月12日以来一(yī)系(xì)列风控措(cuò)施生效后，4月15日(rì)至19日，黄金期货(huò)持(chí)仓量保持在39.5万手(shǒu)；成交量(liàng)从117.7万手下降至68.3万手，下(xià)降41.9%，监管措施(shī)下市场热度有所降低。

从沪铜期货市场持仓、成交情况来看，4月15日至19日沪铜期货持仓量从60.6万手升至60.7万手，但成交量从39.8万手下降至39.7万手(shǒu)，持仓(cāng)量和(hé)成交量基本(běn)变化不大(dà)，没有进一步放大。

与此同时，国际市场净(jìng)多头寸也在上(shàng)周出现明显下滑。根据美国商品期货交易委员会(huì)（CFTC）公(gōng)布(bù)的最新数据(jù)显示，截至4月16日当周WTI原(yuán)油期货投机性(xìng)净多头(tóu)头寸(cùn)大幅减(jiǎn)少3.5万手(shǒu)至18.3万手(shǒu)。而同
时，投(tóu)机者所持COMEX黄金净多头头(tóu)寸(cùn)减少6281手合约(yuē)，至17.28万(wàn)手合(hé河南省三门峡市人大常委会一级巡视员牛兰英接受纪律审查和监察调查)约，创下(xià)3周(zhōu)新(xīn)低。

机构：高位震荡恐将来临(lín)

“金银等金属价格可能高(gāo)位(wèi)震荡。”国信期货研报提醒，避险情绪的反复将成为贵金属(shǔ)价格剧烈波动的重要(yào)主导因素之一。但是长期看，在避险情绪和(hé)市场对降息预期相对(duì)确定等多方因(yīn)素共振之下，金银长期配置的(de)价值仍然(rán)凸显。

当前，在(zài)黄金(jīn)、铜等期货市场火(huǒ)爆(bào)时，各类挂钩期现货品(pǐn)种的基金表现(xiàn)不一，跟踪上期(qī)有色(sè)金属(shǔ)指数的大成有色ETF（159980）今年以来涨幅超12%，挂钩(gōu)上金所黄金现(xiàn)货合约(yuē)的黄金ETF(518880)今年以来上涨(zhǎng)17.7%。而挂钩黄金类上市公司股票的主题基(jī)金涨幅更为突出，市场关注度高的黄金股ETF（159562），领涨全市场(chǎng)ETF，产品自1月22日上市以来 ，累计涨幅超42%，近10日获(huò)资金 布局3.5亿元。

对于黄金和铜的未来价格走势，北京师范(fàn)大(dà)学金融系(xì)教授钟(zhōng)伟近期发文表示(shì)，比(bǐ)较2008年次贷危机发生前后，美联储资产增(zēng)长了近4倍，黄金上涨略(lüè)逊于4倍；疫 情至今美联储资产(chǎn)翻倍，如以疫情前(qián)的价(jià)格看，当下的金价上行仍是初(chū)步(bù)的。不仅如此，美国通胀的粘性(xìng)越强，覆盖了黄(huáng)金、有色金属(shǔ)和能源等大宗商品的 “菜单(dān)改写”就越持续。这会对美国股市、债市的走势产生(shēng)制约。

证(zhèng)券时报记者 魏书光

黄金和铜在联手走高，大宗有色(sè)商品的上涨周期仍(réng)在继续。上周五，沪铜期货价(jià)格创下18年来新高(gāo)，而同 期国际黄金期货结算价格达到了2413美元/盎司，再(zài)创历史新(xīn)高。

伴(bàn)随黄金和铜价格持续攀升，为避(bì)免市场交易过热，国内(nèi)期(qī)货交易所风控措施频频收紧，推动市(shì)场交投热度有(yǒu)所降温。特别是，自4月(yuè)12日以(yǐ)来的一系列风(fēng)控措施生效后，黄金持仓(cāng)量保持稳定，但是交易量下降(jiàng)逾40%，而沪(hù)铜持仓量和成交(jiāo)量基本变化不大，并没有进一步(bù)放大。

沪铜创18年来新高

上周五夜盘，沪铜(tóng)期货主力合约站上80170元/吨的高位，创下2006年以来新高。同期，伦敦LME铜价收盘(pán)价达9874.50美(měi)元/吨，连创近两年新高。

与此同时，国(guó)际黄
金价格收盘价再创历(lì)史新高，当地(dì)时间4月19日纽约黄(huáng)金期货收盘价2406.70美元/盎司，结算价2413.80美元/盎司，双双创下历(lì)史新(xīn)高，一周累计上涨(zhǎng)1.97%。白银期货价格也进一步上涨(zhǎng)，4月(yuè)19日结算价(jià)格每盎司28.84美元，一周(zhōu)累计上涨2.77%。

其实，铜产业链的供应(yīng)紧张压力已持续数月。当前(qián)，国内外研(yán)究机构对于(yú)黄金、铜等资源品价格预期普遍(biàn)较为乐观。“铜价(jià)有望上行至14500美元/吨。”光大(dà)证券分(fēn)析师王(wáng)招华认为，当前(qián)铜行业(yè)处于供给紧张、下游领域需求超预(yù)期(qī)时段，铜(tóng)价(jià)已经进入非常(cháng)高的价格—需(xū)求弹(dàn)性区
域，细微的需求变化将带来铜价的快速(sù)跳(tiào)涨。

高盛(shèng)集团策略(lüè)师Snowdon认为，精炼铜供应将会(huì)出现“非常严重”的缺口，预计明年铜价平均价格将达到每
吨
1.5万美元。高(gāo)盛集团则将黄金年(nián)底价格目标上调至2700美元/盎司。

系列(liè)风控措施出台

为避免市场过热交(jiāo)易，国(guó)内期货交易所在最近两周及时(shí)对(duì)黄金、铜等金属品种实施(shī)交(jiāo)易限额、扩大涨跌停板幅度等一系列风控措施，强化市场参与者的风
险管控(kòng)意识。特别是4月(yuè)12日(rì)起黄金和铜期货品种实施交易限额，黄金日内开仓交易最大手数为2800手，铜最大手数2000手。

从市场持仓、成交情况来看，自4月12日以来一系列风控措施生效后，4月15日至19日，黄金期(qī)货持仓量保(bǎo)持(chí)在39.5万手；成交量从117.7万(wàn)手下降至68.3万手，下(xià)降41.9%，监管措施下市场(chǎng)热(rè)度(dù)有所降低。

从沪铜期货市场持仓、成交情况来看，4月15日至19日沪铜期货持仓(cāng)量从60.6万手升至60.7万手，但成交量从(cóng)39.8万手下降至39.7万手，持仓量和成交量基本变化不大，没有进一步放大。

与此同时(shí)，国际市场净多头寸也在上周 出现明(míng)显下滑。根据美国商(shāng)品期货(huò)交易委员(yuán)会（CFTC）公布(bù)的最新数据显示，截至4月16日(rì)当(dāng)周WTI原(yuán)油期货投机(jī)性净多头头(tóu)寸大幅减少3.5万手至18.3万手(shǒu)。而同(tóng)时，投机(jī)者所持COMEX黄金净多头头寸减少6281手合约，至17.28万手合约
，创(chuàng)下3周新低。

机构：高(gāo)位震荡恐将来临

“金银等金属价格可能高位震荡。”国信(xìn)期货研报提醒，避险情绪的反复将成为(wèi)贵金属价格剧烈(liè)波 动 的重要主导因素之一(yī)。但是(shì)长期看，在避险情(qíng)绪和市场对降息预期相对(duì)确定等多方因素共振之下，金银长期配置(zhì)的价值仍然凸显。

当前，在黄金、铜等期货市场火(huǒ)爆时(shí)，各类挂钩期现(xiàn)货品种的基金表现不一，跟(gēn)踪上期有色金属指数的大成有色ETF(159980)今年以(yǐ)来涨幅超12%，挂钩上金所黄金现货合约的黄金ETF(518880)今年以来上(shàng)涨(zhǎng)17.7%。而挂钩黄金类(lèi)上(shàng)市公司股票的主(zhǔ)题基金涨幅更为突出，市场(chǎng)关注度高的黄金股 ETF(159562)，领涨全市场ETF，产品自1月22日上市以来，累计(jì)涨幅超42%，近(jìn)10日获资金布局3.5亿元。

对于黄金和铜的未来价(jià)格走势，北(běi)京师范大学金融(róng)系教(jiào)授钟伟近期发文表示，比较2008年(nián)次贷危机发生前后，美联储(chǔ)资产增长了近4倍(bèi)，黄金上涨略逊于4倍；疫情至今美联储资产翻倍，如以疫情前的价格(gé)看，当下的金价上(shàng)行仍(réng)是初步的。不仅如此，美国通胀的粘性越强，覆盖(gài)了黄金、有色金属和能源等大宗商品的“菜单改写”就越持续。这会对美国(guó)股市、债市的走势产生制约。

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