券商研究所或进一步洗牌

公募费率(lǜ)改革第二步靴(xuē)子落地。证(zhèng)监会近日发布(bù)《公(gōng)开募集证券投资基(jī)金证(zhèng)券(quàn)交易费用管理 规(guī)定》（下称《规定》），自7月1日起正式实施。业内认(rèn)为，新规对中小型(xíng)券商研究所产生(shēng)冲击，将促使行业进一步洗(xǐ)牌，未来行(xíng)业集中度(dù)将提升。

交易佣金是(shì)指券商研究(jiū)所作为卖方提供投研服务，而公募等买方机构在(zài)享受(shòu)服务后给券商(shāng)打(dǎ)分进行派点结算，即(jí)所谓佣金，公募分仓佣金是券商(shāng)研究(jiū)所陇神戎发一季报净利润2214.10万元 同比增长10.68%重要的收入来源。

《规定》指出，合理调降公募基金的证(zhèng)券(quàn)交易佣金费(fèi)率，其(qí)中被动股票型基金产品不得通过证券交易佣金支付研究服务、流动性服务等费用，且
股票交易佣金费(fèi)率(lǜ)原(yuán)则上不得超过市场平均股票交易佣金(jīn)费率水平；其他类型基金产品(pǐn)通过证券交易佣金支付(fù)研究服务费(fèi)用(yòng)的，股票交易(yì)佣金(jīn)费率原则上不超过市场平均股票交(jiāo)易佣金费率(lǜ)水平的两倍。

《规定》指出，对权益类基金管理规(guī)模不足10亿元的管理人(rén)，维持佣金分配比例上限30%；对权(quán)益类基金管理规模(mó)超过10亿元的管理(lǐ)人，将佣金分配比例上限由30%调降至(zhì陇神戎发一季报净利润2214.10万元 同比增长10.68%)15%。

根据当前数据测(cè)算，新(xīn)规实施后(hòu)，公募(mù)基金年(nián)度股票交(jiāo)易佣金总额(é)降幅将近四成，以2023年静态数据测(cè)算，2024年下半年和2025年将为投资者节省32亿元、64亿元。

据天相 投顾统计数据，去年共有95家券商获得(dé)公募分仓(cāng)佣金，佣(yōng)金收入为164.66亿元(yuán)，同比下(xià)降近10%。在众多
券商(shāng)中，有81家的总佣金收入超过1000万元(yuán)，其中38家更是突(tū)破了亿(yì)元大关。

据统计(jì)，去年公募基金分仓佣金
占(zhàn)上(shàng)市券商净营(yíng)收比例大多(duō)数不超过5%，因此佣金调降对券商整体营(yíng)收影响较小。

如何看待此次公募股票交易佣
金费率调降对(duì)券(quàn)商(shāng)研究所的影响？

“这(zhè)对于中小型券商研究所会
产生一定的冲击，”东部一家券商研究所研究员表示，“毕竟研究(jiū)所(suǒ)之前的大部分收入(rù)来自机构的分佣，而其(qí)中(zhōng)公募的佣金是一大块收入。总体来看，未(wèi)来券商研
究所的行业集中度将提升，中小型券(quàn)商(shāng)研究
所面临一定的(de)生存压力。”

中金公司认为(wèi)，《规定》有助于推动券商进一步加强证券交易(yì)、研究等(děng)服务能力建(jiàn)设，专注提升研究深度和服务质量，以更好(hǎo)的专业服务获取(qǔ)客户的信赖(lài)。伴随着部(bù)分券(quàn)商对于研究业务定位的调整以及部(bù)分中小型机构的逐步退出，行(xíng)业供给侧改革之下(xià)集中度将明显提升。

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