最(zuì)近政策面对上市公(gōng)司分红有了不少要求，目的是鼓励上市公司多分红，将(jiāng)资本市场
发展好，为投资者带(dài)来回报。不过(guò)从历史上(shàng)看(kàn)，能(néng)持续分红的上市公司不多，还有
些貌似
有分红(hóng)，又从资本市场不断融资的公司，更要引起警惕。

就跟人有不同年龄一(yī)样(yàng)，上市公司也有不同阶段。创业伊(yī)始，需要募资需要 股(gǔ)东投钱(qián)，发展好了还要(yào)扩大规模(mó)，也需要资金投入，等到稳定成熟期，才有能力分红。

公(gōng)司处于不同发展(zhǎn)阶段，资本市场要求不(bù)一同为股份2023年净利润同比增长37.50%，海外市场表现强劲样，有些公司
还在(zài)发展阶段时，市值就达到高点，到(dào)了分 红(hóng)期，市值反而稳定甚至降下来，就是因为公(gōng)司(sī)发展到了尽头，投(tóu)资者缺少了想象空间。

即(jí)使到了(le)成(chéng)熟发展阶段，也有很(hěn)多公司没有能力(lì)分红，因为赚钱质量不高，盈利能力有限，维持下去就很 不容易。

这些公(gōng)司业务本小利薄，抗风险能力不 足(zú)，靠着(zhe)勤俭节约(yuē)低工资(zī)维持下(xià)去，财务上也免不得做(zuò)一些粉(fěn)饰，就比如前些年(nián)很多公司(sī)账上有不少现金(jīn)，又有巨额借贷，付出了(le)利息，但却没有理财收益，看着(zhe)就很诡异。

上市公(gōng)司可以通过各(gè)种(zhǒng)方式美(měi)化报表，比如调整折旧，延迟在建工程投产，通
过调整少数股东权益的方式，也能改变上市公司利润(rùn)情况。但这些化(huà)妆术都无法增加(jiā)公司现金，无法增加(jiā)公司实力，如果公司不募资而是分红，很快就(jiù)会露馅(xiàn)。

前些年(nián)就有一(yī)家上市公司承诺(nuò)分红，公司账上(shàng)也有资金，但到了最(zuì)后却无法拿出(chū)钱来，公司的包装术就此被撕破。

还有一(yī)些公司，看似经常(cháng)拿出钱来分红，但并不意
味着有分(fēn)红能力。一家燃气类公司最近(jìn)几年持(chí)续分红，但是分 红金额和融资金额相差(chà)不(bù)大。

金融类公司尤其如此，这(zhè)些(xiē)公(gōng)司(sī)赚钱不少，市盈率也不高，每年也(yě)分(fēn)红，但又隔三差(chà)五巨额融资。一(yī)些券商类公司市值不
低，大多(duō)是靠(kào)融资堆(duī)砌，多年来依赖融资扩(kuò)大市场。这些公司要靠钱生钱，对资金异常饥渴，分红(hóng)会削弱这些公司规模
和赚钱能力。

国内市场竞争激烈，大多都在大干快上，讲究规模优(yōu)势，需要持(chí)续不断投资，规(guī)模大也成了公司亮点，增长质量倒在其次，赚不到钱也要把资源搂到自
己手中，赚钱了
就更不舍(shě)得分配出去。

靠融资生存的公司不少，这些公司从资本市(shì)场拿到钱，并(bìng)没有好好使用，投入到一些低水平的项目(mù)中，无法带(dài)给投资者回报。这些年持续有公司退
市，每个退(tuì)市公司(sī)背后，都是资(zī)本市场(chǎng)的一个伤疤，他们从资本市(shì)场带走了血液(yè)，永远也还不回来了。

一家公司不能回报股
东依然有(yǒu)社会价值(zhí)，可以长期存在下去，创造税收并且提供就业岗(gǎng)位(wèi)，甚至作为产(chǎn)业链的核心，孵化相关产业。

但是对股东而言这(zhè)些公司没有多少价值，股东如果没有回报，就不会持(chí)续(xù)投入下去，这对(duì)新公司创立发展等(děng)会产生负面影响。

从这个角度看(kàn)，能(néng)长期分红的公(gōng)司(sī)难能可贵，他们不仅是
同行业的佼佼者，还(hái)是整个上市群体的佼佼者(zhě)，这些公司可以长期为(wèi)资本市场贡献血液，是资本(běn)市场的(de)有生力量。