金银突 然跳水，碳酸锂探底之路曲折

大家好，先来看下热点消息(xī)。

COMEX黄金跳水

国际金价周一下跌超过2%，触及逾一周(zhōu)最低，投资者(zhě)对中东冲突的担忧有所缓解，促使他们减少避(bì)险(xiǎn)交易，转而青睐股票(piào)等风(fēng)险较高的资产(chǎn)。

COMEX黄(huáng)金期货6月合约收跌2.79%，报2346.4美元/盎司，刷新4月5日以来收盘低位。COMEX白银期(qī)货5月合约收跌5.54%，报(bào)27.245美元/盎(àng)司(sī)，创4月3日(rì)以来收盘新低，并创2021年6月17日以来最大跌幅。

国际货币基金组织（IMF）公布的数据显示，2024年3月，俄罗斯增持黄金储备3.11吨，至2332.815吨(dūn)。而阿曼也增持黄金储备4.369吨(dūn)，至(zhì)6.728吨。

需求预期对底部有所支撑，碳酸锂还要振荡多久？

近期
，碳酸锂期货(huò)呈现(xiàn)振荡调整态势。上周碳酸锂期 货主力合约LC2407跌破110000元/吨关口，周度下跌0.42%。4月22日，碳酸锂(lǐ)期货主力合(hé)约LC2407冲高回(huí)落，微涨0.37%，至108550元/吨。现货角度来看，富宝锂电网数据显(xiǎn)示，4月22日(rì)，电池级碳酸锂均价报110000元/吨，与上一交易日持(chí)平；工业(yè)级碳(tàn)酸锂(lǐ)均(jūn)价报106500元/吨，与上一(yī)交易日持平。

对(duì)于碳(tàn)酸锂盘面维持振荡态势，招商期货(huò)分(fēn)析师颜正野(yě)认为，主要是多空因素交织(zhī)导致。具体来看，供给端(duān)整体仍处放量
周期，未来数(shù)个季度矿(kuàng)端供给放量仍兄弟科技：维生素产品价格底部启稳回升，苯二酚二期投产，碘造影剂扩建项目推进中将主(zhǔ)导锂价中期驱动。需求(qiú)端，国内开年受降价潮刺激新能源车销量(liàng)好于预期，但(dàn)海外需求偏弱(ruò)；此外，混动+增程占比快速提升，趋势明确。纯电(diàn)汽车的销量占比下降，碳酸锂价格持续偏(piān)弱波动。

长安期货分析师王楚豪分析(xī)称，当前碳(tàn)酸锂供需均(jūn)有支撑，多空(kōng)因素交织，价格走势纠结。比如，上周碳酸 锂主力合(hé)约(yuē)振荡下跌(diē)，主要是周内雅
宝碳酸锂(lǐ)的招标对 市场造成利空影响，4月新能源汽(qì)车销量不(bù)及预期且仓单大幅 增加，盘面对(duì)终(zhōng)端消费(fèi)强度预期修正，因此价格回落至110000元(yuán)/吨下方。

从基本面看，受终端(duān)需求预期向好影响，二季度碳酸
锂供需结构有好转迹象(xiàng)。供应
方面，尽管本周碳酸锂(lǐ)价(jià)格有所回落，但二季(jì)度终端市场有支撑，锂盐厂生产积极性尚可
。数据显示(shì)，截(jié)至4月19日当周，碳酸锂产(chǎn)量为12417吨，周环(huán)比下降352吨；企业开工率为51.43%，较前一周下降2.32个百分点。颜(yán)正野预计二季度锂上游(yóu)产能持续修复，且(qiě)在价格(gé)较高(gāo)、环保影响减(jiǎn)少的的情况下，产量维持相对高位(wèi)。

需求方面，上周(zhōu)材料厂公布5月排(pái)产(chǎn)计划，环(huán)比小(xiǎo)幅上升，不及市场预期。王(wáng)楚豪(háo)分析称，4月初(chū)车企再度大幅降价，推动市场对(duì)终(zhōng)端消费的预期(qī)走强，冶炼厂利润修复导致供应端(duān)弹(dàn)性兄弟科技：维生素产品价格底部启稳回升，苯二酚二期投产，碘造影剂扩建项目推进中急速回升，但材料(liào)厂仍以刚需采购为主，导致3月出现的供需错(cuò)配现象逐渐消失，需求端强度持续性不足，难以(yǐ)消纳供
应增量。此外，新能源车(chē)降价周(zhōu)期影响终端消费走强。乘联(lián)会数据显示，4月1—14日，新能源车市场零售26万(wàn)辆，较(jiào)去年同期增长32%，较上月同期(qī)增(zēng)长(zhǎng)2%，今年以来累计零(líng)售203.2万辆，同比增长34%。4月1—14日，全(quán)国乘用车厂商新能源批发26.8万辆，较去年同期增长43%，较上月同期增长8%，今年以来累计批发221.9万辆，同
比增长32%。

库存方面，数据显示，截至4月19日当周，碳酸锂行业总库存为
22500吨，较上周(zhōu)减少505吨；氢氧化锂行业总库存为18921吨
，较上周(zhōu)减少414吨。王楚豪认为，上周(zhōu)碳
酸锂总库存边际回升，同时广期所碳(tàn)酸锂仓单已经接近2万吨，供需宽松下，库存(cún)去化不畅，后续关注累(lèi)库(kù)的持续性(xìng)和幅度。

“锂电终端整体在新能源汽车带动下处(chù)于快速增长状态(tài)，但2023年锂(lǐ)电池产
能和磷酸铁锂产能扩张过于迅速，难以和上下游相匹配，导致(zhì)中游(yóu)库存高企，正极材料去库困难，终端产销改善难(nán)以(yǐ)传到上游，因此碳酸锂需求持续萎缩(suō)，同时碳酸锂产能增量较大，最终导致(zhì)碳酸锂陷入供需宽松格局。”王楚豪表示，尽管上周磷酸铁锂和三元材料开工(gōng)继续回升，整(zhěng)体利好碳酸
锂需(xū)求，但两者库存均处于历(lì)史同期(qī)偏(piān)高位(wèi)置，磷(lín)酸铁锂厂(chǎng)以(yǐ)销定产，开工持续低位，中期来看对(duì)碳酸锂需(xū)求(qiú)影响明(míng)显。后续随着新(xīn)能源汽车(chē)产销(xiāo)继续(xù)改善(shàn)，中游去库以后才会实质性(xìng)改善碳酸锂需求。

展望后市，东证期(qī)货分(fēn)析师陈祎(yī)萱认为，随着价格逼近成本支撑线，锂价较(jiào)难复制去年(nián)流畅(chàng)的单边下跌行 情，探底(dǐ)之路将有(yǒu)所反(fǎn)复。短期来看，当(dāng)前锂(lǐ)价尚不(bù)具(jù)备(bèi)深跌的基础。一是当前(qián)依旧
处于(yú)需求环(huán)比(bǐ)向上(shàng)的(de)季节(jié)性(xìng)旺季中，市场普遍预期4月及5月碳
酸锂表观需求仍维持环比正增长，且材料厂当
前低长协、低客供的(de)问题(tí)尚未得(dé)到显著缓解，二季度下游的刚需(xū)采购(gòu)依然需要(yào)通过现货市场补(bǔ)足。二是从当前库存的货权归属结(jié)构来看，产业链上下游的库存压力较为有限，暂无大幅去化的动机或空间，大部分库存集中于贸易环节，而盘面持续(xù)存在的contango结
构则将(jiāng)这部分库存压力后延，在月间结构维持的情况下(xià)亦暂(zàn)无抛(pāo)货压力，因此短期锂价下(xià)方仍(réng)有支撑，但该品种的供应过(guò)剩(shèng)压力不容忽视。

王楚豪认为，短期(qī)而言，供需(xū)两端均放量，预计供(gōng)货、接货端将继(jì)续僵持，市场 行情曲折的概率大于顺畅。此(cǐ)外，头部锂盐厂检修、江西环保仍存(cún)不确定(dìng)性等(děng)均给予锂(lǐ)价一定支撑。“目前碳酸锂的(de)的(de)环 保检查已进入最后定调阶(jiē)段，投资者对锂(lǐ)渣(zhā)处理问题的担
忧可能仍在，小企业由(yóu)于环保措施不(bù)到位，亦有此担忧。”王楚(chǔ)豪说，锂 价暂无明确方向性驱动，锂价小幅回调(diào)后，下游材料厂的采购需求有所回暖，在下游真实买盘支撑下，价格下方空间有限。在当前旺季需求支撑(chēng)有力但无显著超预期(qī)利多的情况下，短期锂价维持宽幅偏强振荡的判断。

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