熊猫乳品：2023年业绩创新高，造血能力大增！“低负债+高分红”现金牛特征明显，获知名QFII新进持仓

4月(yuè)23日(rì)晚，熊猫乳品发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司(sī)实现营业(yè)收入为9.47亿元，同(tóng)比增(zēng)长6.2%；归属于上市(shì)公司股东(dōng)的净利润为(wèi)1.09亿元，同比增长104.11%，创历史(shǐ)新高。报告期内，公司主(zhǔ)营业务(wù)持续(xù)稳定增长，主要原材料价(jià)格回落，公司经营成本降低，产品毛利率有所增长，业绩大幅度提高。

公(gōng)司同时(shí)还公布了2024年一(yī)季报，2024年(nián)一季(jì)报实现归属于母公司所有者的净利润2656.61万元，同比增长38.61%。

熊猫乳品成立于1996年，深耕炼乳的研(yán)发、生产和(hé)销(xiāo)售20余年。公司品牌沉(chén)淀深厚，历史悠久——1956年“熊(xióng)猫(māo)”品牌(pái)创立，2010年获评“浙江老字号”。目前公司的主要产品包括“熊猫”牌系列调制甜炼乳、全脂甜炼乳、调(diào)制(zhì)淡(dàn)炼乳、全脂淡炼(liàn)乳、甜奶酱(jiàng)、马苏里拉奶酪(lào)、儿(ér)童奶酪(lào)、奶酪零食、稀奶油等。据公司招股说明书援引中国乳(rǔ)制品工业协会统计，2018年公司炼(liàn)乳销售规(guī)模仅次于雀(què)巢，是(shì)国内市(shì)场第二大炼乳品牌。

以持续稳(wěn)定(dìng)的现(xiàn)金分红积(jī)极(jí)回(huí)报投资者

2023年公(gōng)司造血能力大幅度提升，全年实现经营现(xiàn)金净流量净流入1.84亿元，同(tóng)比增(zēng)长475.72%；全年现金及(jí)现金等价(jià)物净(jìng)增加额1.21亿元。资(zī)产负债率保持在(zài)较低(d欢乐家：一季度实现营收5.51亿元重点推进多元化渠道建设ī)水平，在(zài)整个乳品行业也是屈指(zhǐ)可(kě)数。数据(jù)显示，2022年末、2023年末公司资产负债率均不足(zú)20%，分别为18.92%、17.19%；2024年一季度(dù)末，资产负债率仅有10.45%。

公司“现金牛”特征明显，除造血(xuè)能力强(qiáng)、负债率低外，还手握(wò)重金。2023年末，公司(sī)持有货币资金及理财合计(jì)5.56亿元(yuán)，占总资产的48.52%，若(ruò)剔除1.47亿元的募集(jí)资金外(wài)，总资产占比仍高达35.69%。

2023年公司利润分配预案显示，拟向全体股东每10股(gǔ)派(pài)发现金(jīn)红利5元，合计拟(nǐ)派发现金红利6200万元，现金分(fēn)红比例为56.88%。

公(gōng)司上(shàng)市以来(lái)连续进行现金分红，2020年至2022年现金分红例分(fēn)别(bié)为22.82%、32.32%、46.87%，2023年分红率提高(gāo)至56.88%，以持续稳定的现金(jīn)分红(hóng)积极回报投资者。

我国浓(nóng)缩乳制品行(xíng)业未来市场空间巨(jù)大(dà)

公司主要从事浓缩乳制品加工制造，在炼乳细分领域居行业龙头。炼乳方面(miàn)由于消费升级驱动，餐饮标准化下空间广阔，同(tóng)时茶饮和烘焙行业的兴起带动炼乳作为食品原料的增长(zhǎng)，公司作为该领域(yù)的领先公(gōng)司，相(xiāng)较(jiào)外(wài)资对中国(guó)消费具备更好的服务(wù)能力，未来将通过积极灵活、差异化的战略(lüè)，持续提升市场份额。

奶酪行业当(dāng)前处于快速(sù)扩张阶段，奶油行业也(yě)欢乐家：一季度实现营收5.51亿元重点推进多元化渠道建设在国产替代阶段，未来仍将维持较高景气度，随着越来越多的国内乳制(zhì)品厂家重视奶酪和奶油市场，各类奶酪(lào)和奶油的(de)产品已经成为乳制品中重要(yào)品类。公司在奶酪和奶(n欢乐家：一季度实现营收5.51亿元重点推进多元化渠道建设ǎi)油的领域均有布局，奶酪和奶油板块正在逐步成为公司浓缩乳制品业务新的增长点，当前公司已经推出稀(xī)奶油、奶(nǎi)酪棒、吸吸奶酪、奶油奶酪、马苏(sū)里拉奶酪等(děng)系列产品，未来也将持续在新产品(pǐn)、新包装上(shàng)加大研发和应用上的投入。

对此，申港证券表示，对公司(sī)2024年业绩仍充满期待，给予“增(zēng)持”评级。另外，注意到2024年一季度，公司获巴克莱银行（BARCLAYS BANK PLC）的新进持仓(cāng)，持股49.06万股，跃居第十大流通股股东名册。

校对：赵(zhào)燕

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