金价回调“倒车接客”？黄金、金股、金ETF大不同，投资者小心“上错车”

如何避免“上错车(chē)”？

金价持续调整，4月23日黄金失守2320美元/盎司，为4月
10日以来首(shǒu)次。

面对这波回调，不少投资者想趁机”上车”。然而，对于普通投资者(zhě)而(ér)言，黄金期货(huò)、黄金ETF、黄金股以(yǐ)及黄金股(gǔ)ETF，这(zhè)些看似相似(shì)的投资工具，其投(tóu)资方式、风险收益大不相同。

此前(qián)一段(duàn)时间(jiān)，金价屡次创出新高，华尔街投行(xíng)唱
多黄金，看涨至(zhì)3000美元/盎(àng)司以上。这一涨势(shì)的背后，是美(měi)联储政策宽松(s生活需要宽容作文ōng)预期、美(měi)元信用弱(ruò)化以及地缘冲突等多重因素的共同作用(yòng)，黄金的配置价值被市场重新审视，投(tóu)资者对黄金的(de)关注度也(yě)随之提升。

当前，金价在2300美元/盎司附近持续(xù)“拉锯”，黄金价格的波动依旧剧烈，投资者还(hái)能“上车”吗(ma)？如何(hé)避免“上(shàng)错车”？

黄金(jīn)投资工具丰(fēng)富也复杂

对于当 前热门的(de)黄金投资，投资者(zhě)面临着多(duō)种选择，大致可以分为大致分为实物黄金和金融产品。

金融产品中(zhōng)，有上海(hǎi)期货(huò)交易所的(de)黄金期货合(hé)约、上(shàng)海黄金(jīn)交易所的(de)黄金现货(huò)合约(yuē)；A股市、港股市场上的黄金股；公(gōng)募基金(jīn)产品中有黄金ETF、黄金股ETF以及上海金(jīn)ETF。

首先是(shì)黄(huá生活需要宽容作文ng)金(jīn)期货方面，东(dōng)证衍生品研究(jiū)院宏观首席分析(xī)师徐颖对(duì)第一财经分析称，相较于其他的投资标的期(qī)货(huò)是保证金交(jiāo)易，存在杠杆属性，会放大损(sǔn)益的变化。

交易人士也提到，上期所的黄金期货合约和(hé)金(jīn)交所的T+D合约等保证金(jīn)交易工具虽然(r生活需要宽容作文án)具有潜在的高收益，但(dàn)也伴随着较高的风险。高杠(gāng)杆可
能导致投资(zī)者爆仓，因此在使用这些工具时需格外(wài)谨(jǐn)慎。

“对于风险承受能力较低的投资者，实物金条是一个相对保守(shǒu)的选择。”永赢(yíng)基金指数与(yǔ)量化投(tóu)资部总经理章赟对(duì)第一财经分析称，尽管将金条存(cún)放在家中看似安全，但(dàn)其(qí)流(liú)动性相对较差，买卖过程(chéng)中会产生一定(dìng)的交易成本(běn)。对于追(zhuī)求更高流动性和交易便利性的投资者，黄金ETF、银(yín)行的积存金、纸黄金这类产(chǎn)品是没有杠杆(gān)的，这类黄金投资工具流动性较好，涨幅与黄金价格同步。

值得一提(tí)的是黄金(jīn)ETF和黄金股ETF有所不同。

国内黄金ETF主要投(tóu)资并持有上海黄金交(jiāo)易所挂盘交易的黄金现(xiàn)货合约等黄金品种，相关基金业绩比较基准为黄金现货实盘合约AU99.99收益率。

黄金(jīn)股ETF投资的(de)是黄金(jīn)产业链上市公司（主要是金矿采掘公司和金(jīn)饰珠宝零售商），从这类上报(bào)时披露的信息可见，该指数从内地与香港市(shì)场中，选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本。权重(zhòng)占比超(chāo)过(guò)10%的有紫(zǐ)金矿业(yè)、山(shān)东黄金和中金黄金(jīn)。

“若投资者有更高的风险偏好，黄(huáng)金股和黄金(jīn)股ETF是一个值(zhí)得考虑(lǜ)的选项。” 章赟称，黄金股ETF在(zài)黄金(jīn)上涨阶段可能带来超过(guò)黄金本身
的回(huí)报，使投资者有机会获(huò)得更高的(de)收益。同时也(yě)要警惕下跌时有更明显(xiǎn)的回撤。

章赟进一步分(fēn)析称，黄金投资的配(pèi)置比(bǐ)例，这取决于每个家庭的财产安全度、风险(xiǎn)偏好以(yǐ)及未来现金流的(de)准备情况。黄金作为一(yī)种抗(kàng)通胀和避险工具，在投(tóu)资组(zǔ)合中占据重(zhòng)要地(dì)位。然而，具体(tǐ)的配置(zhì)比(bǐ)例不能一(yī)概(gài)而论，投资者需根据自(zì)身情况来决定(dìng)。

见顶还是“假摔”？

2024年以来，国际金价不断刷新历史新高。年初，国际(jì)金价冲破2000美元(yuán)/盎(àng)司后一路高歌猛进。特别是进入(rù)3月后(hòu)，COMEX黄金期(qī)货价格接(jiē)连突破每盎司2200美(měi)元、2300美元和2400美元等多个重要(yào)关口(kǒu)。进入4月份，国际金价更是一路(lù)飙升，在4月12日盘(pán)中触及(jí)了(le)2448.8美元/盎司的历史高位，近两个(gè)月累计涨幅超过10%。

然而，本周(zhōu)金价开始出现回调，A股市场上的黄金股也普遍出现调整，包(bāo)括(kuò)四川黄金、山东黄金和中金黄金(jīn)等在(zài)内的黄金股周内跌幅显著。交易人士
分析(xī)称，当前机构获利情况分化(huà)，部分机构已获(huò)利了结(jié)，黄(huáng)金股回调反(fǎn)映了市场决策的复杂性。尽管机构参与热情(qíng)不(bù)减(jiǎn)，但持仓成本和(hé)前期参与度(dù)不同导致决策(cè)分歧明显。

对于金
价回调的原因，博时基(jī)金经理王祥对第(dì)一财经分(fēn)析称，地(dì)缘(yuán)冲突(tū)阶段性缓解，市场避险情绪(xù)减(jiǎn)弱，黄金市场的驱动正在从地缘冲突因素转向实际利率驱动。同时，宏观层面美国抗击高通胀(zhàng)进展有限(xiàn)，美(měi)联储表示不急于降息，预计高利
率政策将持(chí)续，对黄金市场构成压力。

华安基金结合(hé)CME数据分析，目前(qián)美联储6月降息概率(lǜ)较低，主要受通胀数据影响。降息预期延后(hòu)导致美元(yuán)和(hé)债券利率上升，黄金和美元出现同步上行，这主要反映了市场对风险(xiǎn)和长期通胀的配置需求增加。黄(huáng)金本轮上涨主要受到资金面(miàn)驱动，但(dàn)多头交易逐渐拥挤，短期内需(xū)警惕回调风(fēng)险。然而(ér)，中长期(qī)来看，黄金作为央行“去美元化”的配置价值仍被看好。

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