公募基金第二阶段费改落地 中小券商研究所仍逆势扩张

据《每日经济新闻》记者了解，原上(shàng)海(hǎi)证券研究所副所长、医药首席邓周宇最近已正式入职山(shān)西证券研究所，担任研究(jiū)所副所长、医药大健康(kāng)组组长(zhǎng)。目前，山西(xī)证券研究所主(zhǔ)攻卖方业务，覆盖近20个行研方向。从2022年起，山西证券开始发力(lì)卖方业务，连续引进了多名核心(xīn)骨干。

视觉中国图

最近，公募基金第二阶段(duàn)费率改革正式落地。业内有观点认为，在政(zhèng)策导向下，中小券商(shāng)研究(jiū)所的卖方(fāng)业务可能面(miàn)临更多压力。不(bù)过
，从近阶段行业的(de)实际(jì)走(zǒu)向(xiàng)来看，一些中小券(quàn)商非但(dàn)没有放(fàng)弃卖方业务，还持续加码，其中一些(xiē)机构(gòu)近年来(lái)也从差异化的(de)切口入手(shǒu)，走出了一些(xiē)特色化发(fā)展路径。

山西证券扩张速度较快

原上海证券研究所副所长、医药首席(xí)邓周宇4月23日在社交平台上发布消息称(chēng)，已正式入职山西(xī)证(zhèng)券研究所，担任研究所副(fù)所长、医药大健康组组长(zhǎng)。

邓(dèng)周宇是(shì)业内资深医药行业分析师(shī)之一，此次加盟山西证券前，先后在国信证券(quàn)、中银国际(jì)证券、上海证券等券商从业。就在上(shàng)周，他还以上海证券分析师的身份参与主持(chí)了某 医药行业上市公司2023年业绩交流会。

邓(dèng)周 宇此次加盟的山西证券研究所，是(shì)近年来崛起的卖方新势力之一(yī)。虽然(rán)目前山西证券研究所在业内的“流量”还较为有限，但其扩(kuò)张速度较(jiào)快。截(jié)至目(mù)前，其已(yǐ)经(jīng)拥有53位 注册分析师，这一规模可以排进行业(yè)前三十位左右，2021年末，公司的(de)注册分析师(shī)数(shù)量只有29位。

从公开信息(xī)来看(kàn)，2022年是山西证券开始发(fā)力卖方业(yè)务的起点。根据(jù)公司此前年报，2022年是(shì)山西证券研究业务向“内外 兼(jiān)顾(gù)”转型(xíng)的第(dì)一年(nián)。目前公司研究所的核心骨干大多(duō)于2022年后加盟，如现任(rèn)研究所所长刘军于2022年初加盟，其拥有近20年证(zhèng)券从业经历，先(xiān)后(hòu)任职于光大证券、安信证券(quàn)、华金证券，历任首席分析师、研究所所长、总裁助理等(děng)职。

另一名副
所长张治负责总量研究，2005~2013年先后于光(guāng)大证券、安信证券、中泰证券从事卖方策略研究(jiū)，历(lì)任宏观策略负责人(rén)、首席策略(lüè)分析(xī)师、副所长等职(zhí)；2018~2021任朱雀基金研究总监；2022年3月入职山西证券研究(jiū)所。

此外，山西证券研究所还有(yǒu)多(duō)名所长助理，这(zhè)些所长助理也分(fēn)别兼任一些行业的首席(xí)分析师，其中(zhōng)有2名所(suǒ)长助理加盟(méng)公(gōng)司的时间均为2022年后。

目前，山西(xī)证券研究所覆盖(gài)近20个行研(yán)方向(xiàng)，包括宏观策略、新股、新(xīn)兴(xīng)产(chǎn)业(yè)、金融
工程、电子&通信、传(chuán)媒&中小盘、煤炭、化工、金属&新材(cái)料、农业&食(shí)品、新能源、纺服、军工、机械、家(jiā)电、汽车、医药(yào)、非银金融、金(jīn)融衍生(shēng)品等之下的超过(guò)20个细(xì)分领域。

2023年公募基金分仓数据(jù)显示，当年山西证券的分仓佣金收入(rù)为5829万元，同比增(zēng)长88%，但行业排名仍在第四十名开外。

值得一提(tí)的是，邓周宇此前(qián)从业的上(shàng)海(hǎi)证券研究所所走的(de)路线则(zé)较为精品化。2023年以来，上海证券开始发力 卖方(fāng)研究业务，比山西证券晚了一(yī)年左(zuǒ)右，从2023年分仓佣金的行业(yè)排名来看(kàn)，山西(xī)证券对上海证券从落(luò)后实现了反超。

纷纷发(fā)力特色研究领域(yù)

最本周打新迎来“独苗”，周四可申购科创板欧莱新材近，证
监会发(fā)布《公开募集证券投资基金证(zhèng)券交易费用管理规定》（以下简称《规 定(dìng)》），于2024年7月1日正
式实施。此次正
式(shì)规定与2023年(nián)底发布的征求意见稿基本一致，主要(yào)明确了不能(néng)通过(guò)转换(huàn)存(cún)续基金(jīn)交易模式的方式规避佣金分配(pèi)比例上限。这也标志(zhì)着公募基金第二(èr)阶段费(fèi)率(lǜ)改革正式落地。

《规定》明确，严(yán)禁(jìn)将券(quàn)商选择、交易单元租用、交易(yì)佣金分(fēn)配等(děng)与(yǔ)基(jī)金销售规(guī)模、保有规模挂钩，严禁使用交易佣金向第三方转(zhuǎn)移支付费用(yòng)。

对于(yú)公募基金二阶段费改的影(yǐng)响，上海证券(quàn)日前发布研报指出，以政策为导向，未来(lái)基金公司会(huì)优选证券研究报告服务能力强的证券公(gōng)司作为合作伙伴，而中(zhōng)小(xiǎo)券商的研究实力较弱，未来在针对公募基金(jīn)的投研支持业务(wù)上(shàng)或将逐步(bù)被市场淘汰，转变为向更多私募基金、企业客户等提供研(yán)究支持，或向内部提供服务、实现(xiàn)“研究赋能”。此外，部分(fēn)研究所(suǒ)或将变(biàn)相成为业务部门的业务兑现途径。

海(hǎi)通证(zhèng)券非银团(tuán)队日前发布观点称，此次规范后，交易佣金将与基金 销售等软本周打新迎来“独苗”，周四可申购科创板欧莱新材佣松绑，研究实力强的券商集中度有望提升。

事实上，关于公募基金交易(yì)佣金将大幅下(xià)降的预(yù)期自2023年中期以来就在业内 发酵，如此趋势下中小券商(shāng)研究所(suǒ)大多被市场(chǎng)看衰。不过，从近阶段行业的实际走向来看，不少中小券商(shāng)非但没有放弃卖方业(yè)务(wù)，还有持续加码的迹象
。

据记者不(bù)完全统计，除山西证券之外，2024年以来包括西部证券、华福证券、国金(jīn)证(zhèng)券等券商研究所引进过副所长
以上的人才。

相比头部券商研究所对(duì)行(xíng)业条线的广覆盖，一些中小券(quàn)商研究所近年来各自走出了一些差异化发展的路线。比如，中航证券(quàn)研究所重点打造军工研究特色，开源证券研究所近年来发(fā)力北交所研究(jiū)。

一些区域属性(xìng)强的中(zhōng)小券商研究所则充分挖掘所(suǒ)在地区的相关资源，以此树立自己的业务特色。2023年5月，山西证券组织的2023区域特色调研(yán)系列在(zài)太原启动，此次调研覆(fù本周打新迎来“独苗”，周四可申购科创板欧莱新材)盖(gài)了山西重(zhòng)点行(xíng)业，包括煤炭、食饮、医(yī)药、机械(xiè)等，涉及的上(shàng)市公司包括山西汾酒、广誉(yù)远、山西焦煤(méi)等当地特色企业。作为一家山西省(shěng)属券商，这些当地的特(tè)色产业、特色企业亦(yì)是山西证券研究所的资源禀赋所在。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 本周打新迎来“独苗”，周四可申购科创板欧莱新材