信贷均衡投 放影响几何？

苏向杲

近日，就信贷投放节奏，中国人民银行副行长朱鹤新在国(guó)新办举行的新闻发布(bù)会上提到(dào)，“去(qù)年下半(bàn)年以来，我们在这(zhè)个方面做了努力，加强引导信贷均衡投放，缓解金(jīn)融(róng)机构‘冲时点’现象。”

事(shì)实
上，去年以来，“引(yǐn)导信贷均衡投放”的相关表述，已被(bèi)央行多次提(tí)及。央行发布的《2023年(nián)第三季度中国(guó)货币政策执行(xíng)报告(gào)》提到，着力加(jiā)强贷款均衡投放，统筹衔接(jiē)好年末年初信贷工作，适度平滑信贷波动(dòng)，增强信贷总量增长的稳定性
和可(kě)持续性。《2023年第四季(jì)度中国货币政策(cè)执行报告》再次(cì)强(qiáng)调，引导金融机构适当平滑大小月信贷波(bō)动，保持信贷总量适度、节奏平稳(wěn)。

监(jiān)管部门频频提及“适度”“适当”平滑(huá)信贷波动 的一大(dà)背景是(shì)，我国(guó)贷款增量存在较明显的季节(jié)特征。央行披(pī)露的数据显示，一(yī)季度尤其是1月份新增贷 款往往会多一些，4月(yuè)份、7月份、10月份(fèn)则是贷款(kuǎn)小月。实际上，银行单(dān)月(yuè)信贷投(tóu)放(fàng)规(guī)模有大小月之分，不仅仅受经济运行的季
节性规律影响，也有银行 冲刺考核时(shí)点的有意为(wèi)之。

在笔者看来，监管部门引(yǐn)导银行机构(gòu)均衡投放信贷，“适度”平(píng)滑信贷波动有三大积极影响。

其一，有(yǒu)利于更“均衡”地服(fú)务实体经济融资需求。适度平滑信贷波动有利于满足信贷投放“淡季”的企(qǐ)业融资(zī)需求。朱鹤新也表(biǎo)示，今年(nián)一季度贷款(kuǎn)投放比例向历史平均水平回归，为未来三个季度的信贷增(zēng)长留足(zú)空间。

其二，有利于商业银行稳健经营。一方面，信贷投放的季节性、阶段性(xìng)特征，会降低商业银行(xíng)对贷款的议价能力，降低净息差。另一方面，为了完成时点考核指标，在关键时点人为地增(zēng)加贷(dài)款的行为，本身是一种不合规行为。适(shì)度平滑信贷投放有利于避免这(zhè)些负(fù)面(miàn)影响，提升银行经营的稳(wěn)健性。

其三，有利于降低信贷“脉冲”对金融市场资(zī)金面的(de)扰动。信贷集中投(tóu)放对金融市场资金面的扰动体现在两个层(céng)面：一是信贷(dài)冲量会消耗银(yín)行的超额储备，降低高流动性资产，为获取流动性资金，银行(xíng)会从资
金市场吸(xī)收流动性，加剧(jù)市场利率波(bō)动(dòng)。二是信贷资金具有货币派生功能，冲量投(tóu)放也(yě)会加(jiā)剧市场利率波动。因此，适(shì)度平抑信贷投(tóu)放节奏能降低其对金融市场资金面的扰动。

此外，对银行机构而言(yán)，调整信贷投放节奏，意味着(zhe)其需要对投资业务、负债(zhài)业务、流
动性管理、风控、资产负债匹配管理等维度(dù)配(pèi)套调整，以保持在新的监管导向下，在经营(yíng)层面实 现(xiàn)安全性、流动南向资金今日净买入27.52亿港元，连续21日净买入性、盈利性三者之间新的平(píng)衡。

总体(tǐ)来看，在监管部门引导(dǎo)银行机构保持信贷均衡投放后，今(jīn)年一季度，金融体系(xì)对实体经济(jì)发放的人(rén)民币贷款增加9.11万亿元，虽然同比少增1.59万亿元，但仍然保持了较为稳固的支持力度。未来(lái)，信贷均衡投
放有望进一步提升金融服务实南向资金今日净买入27.52亿港元，连续21日净买入体经济的可持续性。

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