财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企估酒红色是哪几个颜色调出来的值回(huí)归(guī)”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下(xià)，中特(tè)估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理酒红色是哪几个颜色调出来的成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市(shì)场，银(yín)行板块(kuài)是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的(de)板块行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有望持酒红色是哪几个颜色调出来的续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部(bù)基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当前板块交易(yì)热(rè)度(dù)之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值(zhí)投资和(hé)长期(qī)投(tóu)资需(xū)要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平(píng)均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度(dù)银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本(běn)身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构容(róng)易被表征(zhēng)为市场波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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