自2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗(qí)下(xià)基金的(de)2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多数(shù)明星基(jī)金(jīn)经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的(de)技术革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是(shì)最(zuì)受基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是国(guó)内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持(chí)高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季(jì)度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的(de)四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精两丈等于多少米选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维持和去年底的差不多的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末(mò)该(gāi)基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置，另(lìng)外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然持有商业(yè)模(mó)式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的(de)行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而(ér)虽然(rán)一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年(nián)底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规(guī)模(mó)基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的(de)4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末(mò)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的两丈等于多少米(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤(kūn)每(měi)次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨(jù)大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方法的(de)理解和对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者(zhě)未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重要性可(kě)能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的。我们(men)会(huì)参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公司(sī)都会给投资者带(dài)来(lái)长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本面的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验(yàn)并修(xiū)正调(diào)研(yán)中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能(néng)正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历过(guò)短期的经营业(yè)绩(jì)和(hé)股价的震荡，经(jīng)历(lì)过(guò)市场(chǎng)先生态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通(tōng)过深入的(de)研(yán)究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末该基(jī)金保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季(jì)度末前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度(dù)，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资(zī)产经历了下跌(diē)。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初始预(yù)期、国(guó)际关系不确(què)定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基(jī)金(jīn)的持仓结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链(liàn)布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在新信息的(de)处理上提高了(le)难(nán)度，短期(qī)内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也(yě)就(jiù)是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓一季(jì)度如(rú)何调整投资组合(hé)，如何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平(píng)息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投(tóu)资操(cāo)作时，陈(chén)皓(hào)称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了(le)一些由于短期基本(běn)面一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度(dù)退(tuì)出该(gāi)基金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季度的(de)第二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢龙(lóng)头(tóu)中的(de)抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行(xíng)了(le)积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全(quán)社会(huì)的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研究认知还(hái)不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对(duì)合理的价(jià)格买入(rù)预(yù)期(qī)收益率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了(le)自己最(zuì)新(xīn)的(de)投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的(de)其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进(jìn)化(huà)，努力(lì)追(zhuī)寻的(de)正(zhèng)是在(zài)每一(yī)次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认(rèn)同的(de)声音和举动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房销(xiāo)售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库(kù)存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的(de)希望其(qí)能(néng)够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，金(jīn)域医学(xué)新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域(yù)医(yī)学首次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，金域医学是(shì)一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务(wù)为(wèi)核(hé)心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，受益(yì)于(yú)生(shēng)命(mìng)科(kē)学业(yè)务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一(yī)季(jì)度实(shí)体经济(jì)进入了复(fù)苏(sū)的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处(chù)于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的(de)预期回(huí)报水平(píng)的是相当合适(shì)的。未来我们(men)依(yī)然会致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强(qiáng)调(diào)，我们并(bìng)不(bù)具备(bèi)精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公司，等(děng)待公司(sī)自(zì)身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来(lái)为(wèi)投(tóu)资者创造(zào)价(jià)值。分享企业自(zì)身增长带来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成(chéng)长型(xíng)基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大的(de)变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精选个股而(ér)非择时的(de)投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液(yè)。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十(shí)大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环(huán)境大概(gài)率持(chí)续更(gèng)长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事(shì)件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个(gè)过程，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必(bì)然(rán)事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流(liú)动(dòng)性(xìng)问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题(tí)不(bù)大(dà)，海(hǎi)外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们(men)可以将(jiāng)目(mù)光更多放(fàng)在微(wēi)观企(qǐ)业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企业(yè)变化可以让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们对全(quán)年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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