财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企投(tóu)资价值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式(shì)现代化中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大(dà)。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求(qiú)“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束(shù)，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观等(děng)背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利特估政策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来(lái)全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值(zhí家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利)上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修(xiū)复(fù)中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置(zhì)，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长(zhǎng)期投资(zī)需要(yào)。近年来国(guó)有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定的股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在(zài)一(yī)季(jì)度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利)行还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银(yín)行的估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望使得(dé)这些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单(dān)做(zuò)出市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也(yě)不(bù)是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不(bù)要单一(yī)映射(shè)分析。

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