北京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是(shì)，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高级(jí)宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息(xī)会(huì)导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于下半年货(huò)币(bì)政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的(de)下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关(guān)注(zhù)未来发(fā)布的信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现明显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联(明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的lián)储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强(qiáng)于预(yù)期或(huò)在(zài)短期(qī)提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)将(jiāng)不断(duàn)向实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄(huáng)金协会(huì)公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年(nián)第(dì)一(yī)季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概(gài)率继(jì)续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息前(qiá明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的n)已经被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄(jì)希望于(yú)美联(lián)储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价(jià)格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到(dào)底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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