本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)周四(simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服sì)，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价(jià)大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的(de)沪(hù)综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份(fèn)有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行(xíng)情能否(fǒu)再(zài)现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终维持(chí)在(zài)万亿元之(zhī)上(shàng)，市场(chǎng)人气并(bìng)未退(tuì)潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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