金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天市值(zhí)就缩(suō)水超过(guò)60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只实(shí)现资本上(shàng)市(shì)的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入(rù)两轮投(tóu)资者，分(fēn)别(bié)是有(yǒu)着(zhe)“华(huá)尔(ěr)街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私(sī)募巨(jù)头KKR目(mù)前(qián)浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高(gāo)端(duān)白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开(kāi)口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计(jì)算(suàn)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台(tái)2022年(nián)的(de)毛利率超(chāo)过(guò)90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别(bié)占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiā女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么n)数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针对其产销失衡(héng)的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的(de)一个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联(lián)集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事(shì)局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮(bāng)助下(xià)，吴向(xiàng)东(dōng)在(zài)1996年(nián)拿(ná)下(xià)五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到(dào)湖南第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热(rè)化，下(xià)游经销商(shāng)的日子越(yuè)来(lái)越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了(le)OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足主教练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教练和(hé)好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的(de)金东(dōng)集团旗(qí)下共有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低(dī)增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊(huái)，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需(xū)的(de)矛盾，大(dà)产(chǎn)区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在(zài)下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和(hé)地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和(hé)地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年(nián)白(bái)酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯变(biàn)了(le)，导致(zhì)未来(lái)升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价(jià)格带白(bái)酒节(jié)前(qián)和节后的(de)终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目以待。

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