周一的(de)股市震荡翻(fān)红(hóng)，上(shàng)周股市下跌(diē)期间净(jìng)买(mǎi)入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周5个(gè)交易日市场总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性(xìng)操作模式，在股市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机构(gòu)仍(réng)看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入(rù)资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间(jiān)成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特(tè)点。

　　从资(zī)金净买入(rù)排行看(kàn)，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流(liú)入资(zī)金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超(chāo)过(guò)1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡下行的(de)半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估值(zhí)低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前(qián)列(liè)，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆(nì)市(shì)买(mǎi)入，不过当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然(rán)有资(zī)金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述(shù)流向情况，一位(wèi)公募股票权益基(jī)金经理表(biǎo)示，预计复(fù)苏仍(réng)是中国经济(jì)中长期(qī)的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受(shòu当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛)限(xiàn)、出(chū)口下(xià)行及(jí)地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300指数(shù)等来(lái)跟踪市(shì)场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募机(jī)构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势(shì)，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期(qī)看(kàn)，资金(jīn)还会长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)数(shù)字(zì)化对生产力(lì)的(de)提升，因此，包括计(jì)算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒(méi)等调整(zhěng)下来的行(xíng)业，可能(néng)会(huì)继(jì)续(xù)受到(dào)了资(zī)金(jīn)的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表示，伴随大金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前(qián)期部分(fēn)板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈(yì)资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部(bù)出现分(fēn)化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠加(jiā)经济数(shù)据不及预期(qī)，权重板块(kuài)回调带动大盘(pán)指(zhǐ)数回(huí)落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银基(jī)金认为，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估(gū)”或(huò)有(yǒu)望引领低估值央企的(de)价值重估(gū)，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低估(gū)值(zhí)央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业因为(wèi)自身(shēn)经营(yíng)改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹(dàn)，大金融(róng)整体(tǐ)估(gū)值(zhí)仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧烈波(bō)动(dòng)可能；从中期看，整体大(dà)金融当前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有估值修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净(jìng)流入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部(bù)分海(hǎi)外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜单看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日净流出(chū)资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净流出(chū)现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中(zhōng)迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评(píng)价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的(de)短期(qī)卖出(chū)。不过，从长期看，经济(jì)复(fù)苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净(jìng)流出(chū)的证券保险板块(kuài)称，一季报(bào)陆(lù)续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季度显著改善(shàn)，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例(lì)下调，经济温和复苏下(xià)行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型(xíng)反(fǎn)转(zhuǎn)趋势(shì)较(jiào)明(míng)显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板块，民(mín)生(shēng)加银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观(guān)经(jīng)济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增(zēng)速(sù)将有望回升。在电力市场化改革的(de)持续推进下(xià)，电价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货(huò)市(shì)场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持(chí)续推广，容量(liàng)补偿(cháng)电(diàn)价等机制或有望(wàng)出台。

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