近(jìn)日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期(qī)利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本(běn)期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到15公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟4.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现(xiàn)正(zhèng)5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资(zī)者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商(shāng)品期(qī)货基(jī)金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基(jī)金认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供(gōng)应(yīng)相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一(yī)段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提(tí)货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基(jī)金投资策略(lüè)和(hé)运(yùn)作分析(xī)，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季(jì)度白银在(zài)初期两个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于(yú)白银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息(xī)预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要(yào)是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵(guì)金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年(nián)或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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