近日(rì)，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利(lì)润(rùn)为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季(jì)报(bào)中均提及(jí)，本期已实(shí)现收益(yì)指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用和(hé)信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本(běn)期公(gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期(qī)货基金(jīn)均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业0000; line-height: 24px;'>龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致(zhì)了(le)原(yuán)油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于(yú)加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂(chǎng)甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一(yī)段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业(yè)属(shǔ)性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹(dàn)性及金银(yín)比价(jià)的相对高位(wèi)，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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