4月中国宏(hóng)观(guān)数据预览

　　1）工业：工业生(shēng)产及物流景气度环(huán)比(bǐ)有所回落，但低基数效(xiào)应提振4月工业(yè)生产(chǎn)同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会消费(fèi)品零售(shòu)总额同(tóng)比增速从3月的10.6％大(dà)幅上(shàng)行至19％左右，主要受去年(nián)4月低基数影(yǐng)响。

　　3）投资(zī)：同样(yàng)受低基数(shù)提振，预计当(dāng)月总投资同比小幅上(shàng)行至6.8％。分(fēn)部门看，4月基(jī)建投资(zī)可能(néng)高位(wèi)上行(xíng)至11％左右，制造业投(tóu)资(zī)回升(shēng)至9％，房地产投资(zī)降幅略(lüè)有收窄至(zhì)4％左(zuǒ)右。

　　4）通胀(zhàng)：食品价(jià)格持续回落但核(hé)心CPI仍有韧性(xìng)，预(yù)计4月(yuè)CPI小(xiǎo)幅回落至0.6％， 而受去年高(gāo)基数(shù)及海(hǎi)外经济动(dòng)能减弱拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左右。

　　5）外贸：低(dī)基数下、预计(jì)4月名义(yì)出口增速可能(néng)录得10％、较3月(yuè)小(xiǎo)幅回落，而进口(kǒu)降幅扩张至3％，贸易顺差可(kě)能录得880亿美元左右。出口(kǒu)价格指数或有(yǒu)所下行，但低基数及外贸需求回暖(nuǎn)可能支撑出口(kǒu)增速维持高(gāo)位(wèi)。

　　6）货币财(cái)政：预计4月新(xīn)增(zēng)贷款(kuǎn)1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保(bǎo)持(chí)较高增(zēng)速(sù)，M1增(zēng)长有望继续回升——M1-M2剪刀差可(kě)能收窄(zhǎi)。

高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级　　核心观点

　　4月(yuè)中国宏观(guān)数据(jù)预览

　　工业：工业生产及(jí)物流景气度(dù)环比有所回落，但(dàn)低基数效应提振4月工业生产(chǎn)同比增速从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左右。上游工业开工率总体持稳：焦化开(kāi)工率环比(bǐ)上行3个百分点、高炉(lú)开工率(lǜ)环(huán)比(bǐ)回升(shēng)2个百分点。但4月制造业PMI较3月下(xià)行2.7个百分(fēn)点至49.2％的(de)收(shōu)缩区间(jiān)，且4月(yuè)物流指数环(huán)比有所下(xià)滑(huá)、较(jiào)21年同期跌幅(fú)有所扩大：4月，整(zhěng)车物流指数较3月均(jūn)值环比下行7％，较21年同(tóng)期降(jiàng)幅亦(yì)从(cóng)3月的10.4％扩大至17％；公共物流园区吞吐指数环比走(zǒu)弱(ruò)1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业生产景(jǐng)气度环比有所(suǒ)下行，但受去年同期低基数提振同比有所上行(xíng)，尤其是汽车、电(diàn)子、机械电(diàn)子(zi)等受疫(yì)情影(yǐng)响较大的(de)工业(yè)生产可能(néng)上行较为(wèi)明显。

　　社零：预计4月(yuè)社会消费(fèi)品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅(fú)上行至19％左右，主要受去年4月(yuè)低基数(shù)影响。4月居民(mín)出行及消费(fèi)活跃(yuè)度(dù)仍在(zài)高位，4月 18 城地铁(tiě)客(kè)运(yùn)量(liàng)较(jiào) 2021 年同期上行 10％，对比3月(yuè)均值+6.8％；4月，全国电影(yǐng)票房较(jiào)3月均(jūn)值环比(bǐ)上行(xíng)21.6％，但仍低于2021年同期(qī)10.6％。此外，受各品牌出台(tái)降价(jià)政策及(jí)车展等线下活动拉动，4 月 1-22 日乘(chéng)用车零(líng)售销量(liàng)较2021年(nián)同期增(zēng)长(zhǎng) 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅扩张。今(jīn)年五一假期居民此前(qián)受抑制的旅游需求得到(dào)集中释放，国内旅游(yóu)出行人数(shù)及总(zǒng)收入(rù)均(jūn)超(chāo)过2021及2019年水平(píng)，人均(jūn)旅(lǚ)游消费恢(huī)复至2019年(nián)的85％，显示“伤疤效应”下居(jū)民(mín)消费(fèi)倾向尚未修复至疫(yì)情前水(shuǐ)平（参考2023年(nián)5月4日发表的《快评：五一假期(qī)消费数(shù)据的(de)三个(gè)亮点》）。

　　投资：同样受低基数提振，预(yù)计当月总投(tóu)资同(tóng)比小幅上行至6.8％。分部(bù)门看(kàn)，4月基建投资可能高位上(shàng)行至(zhì)11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投(tóu)资降幅略有收窄至4％左右。高频数据显示(shì)4月以来地(dì)产需求(qiú)较3月有所走弱，房建开工(gōng)节(jié)奏也有所放缓(huǎn)。4月30高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级大中城市(shì)销售面积(jī)较2021年同期下(xià)行32.0％，较3月(yuè)的(de)21.5％大幅回落；26城(chéng)二手(shǒu)房销(xiāo)售(shòu)面积较(jiào)2021年(nián)同期上行5.4％，较(jiào)3月(yuè)的12％同(tóng)样下(xià)行；土(tǔ)地成(chéng)交(jiāo)方(fāng)面，4月(yuè)百城土地成(chéng)交面(miàn)积较2022年(nián)同期(qī)同比回落17.6％。建筑开工节奏(zòu)有所放缓，玻(bō)璃(lí)库存(cún)持续下行，截至4月28日玻璃库存较3月(yuè)同期(qī)下行24.2％，同时水泥开(kāi)工(gōng)率/建筑钢(gāng)材成(chéng)交(jiāo)量环比较3月(yuè)同(tóng)期分别下行(xíng)0.2个百分点/5.4％。往前(qián)看(kàn)，我(wǒ)们将重点关注：1）地产民企拿(ná)地及(jí)在手资金情况(kuàng)能否回(huí)暖，地(dì)产新开工能否回升；2）地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)动能能否再度上行(xíng)。基建端，4月(yuè)地方新增专项债(zhài)净发行3351亿元，对比3月(yuè)的4039亿元小幅下行但(dàn)仍高于(yú)2022年同期(qī)的(de)1368亿元，可(kě)能(néng)支撑低基(jī)数下基建(jiàn)投资继续上行(xíng)。

　　通(tōng)胀：食(shí)品价格持(chí)续回(huí)落但(dàn)核(hé)心(xīn)CPI仍有韧(rèn)性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及(jí)海外经济动能(néng)减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。内需环(huán)比(bǐ)回落拖累食(shí)品价格(gé)下行：4月农(nóng)产品批(pī)发(fā)价格200指数较(jiào)3月31日下行3.9％，猪肉(ròu)/玉米/小麦批发(fā)价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行，核(hé)心CPI仍有(yǒu)韧性：义乌中(zhōng)国小商品总价格指数较3月(yuè)上行0.2％，其中服装服饰(shì)类持平，箱包/鞋类价格小(xiǎo)幅分别上(shàng)升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继(jì)续(xù)下行：一(yī)方面，2022年4月(yuè)PPI同(tóng)比(bǐ)基数总体较高；另(lìng)一方面，海外经济动(dòng)能(néng)继续(xù)减(jiǎn)弱且内需仍待恢(huī)复(fù)，工业(yè)品(pǐn)价格同(tóng)比(bǐ)继续(xù)回落：受(shòu)OPEC减(jiǎn)产提(tí)振，4月原(yuán)油(yóu)价格较3月环比上行6.3％；中国大宗商品价格总指数环比上(shàng)行0.4％，但矿产及(jí)金属价格走弱(ruò)（矿产价格(gé)指(zhǐ)数-3.6％、钢铁(tiě)价(jià)格指数-5.4％）。

　　外(wài)贸：低基(jī)数下(xià)、预计4月名义出口增(zēng)速可能录(lù)得10％、较3月小(xiǎo)幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸(mào)易(yì)顺差可(kě)能录得(dé)880亿美元左右(yòu)。出口(kǒu)价(jià)格指数(shù)或(huò)有所(suǒ)下行，但低基数(shù)及外贸需求回暖可能支撑(chēng)出口增速(sù)维持高位：4月1-30日，华泰出口需求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同(tóng)比增长，比3月的16.6％小幅回落2.3个百分点，鉴于3月（美元计(jì)）出口(kǒu)额增长14.8％，4月出口额增长有望(wàng)保持高速（参(cān)见2023年5月4日发表的《4月出口或(huò)保持较高增长》）。此外，我国和亚太、非(fēi)洲、甚至拉美(měi)的(de)一体化产(chǎn)业链、需求链的格(gé)局不断优(yōu)化，出(chū)口(kǒu)增(zēng)长韧性可能超预期（参见《中(zhōng)国出(chū)口产(chǎn)业链的升(shēng)级与(yǔ)重塑(s高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级ù)》，2023/4/16）。

　　货币财(cái)政：预(yù)计4月(yuè)新增贷(dài)款1.37万(wàn)亿元、社融(róng)约2.1万亿(yì)。此(cǐ)外，M2预计保持较高增速，M1增长(zhǎng)有望(wàng)继续回(huí)升(shēng)——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月(yuè)新(xīn)增(zēng)人民币贷(dài)款(kuǎn)约1.37万亿元(yuán)，一方面，企业中长期贷款延续年初至今的较强(qiáng)势头、购房需(xū)求回(huí)升背景下房贷/居民贷(dài)款需(xū)求有望(wàng)继续企稳回升，政(zhèng)策性银(yín)行金融(róng)工具继续带动基建投资和(hé)企业中长(zhǎng)期贷(dài)款增(zēng)长，信贷(dài)周期或(huò)继续保(bǎo)持强势。信贷推动下，社融同比增(zēng)速或上行(xíng)至(zhì)10.6％左右，而企业债、股(gǔ)权(quán)及(jí)政府债融(róng)资(zī)较(jiào)去年同期略有走弱。财政(zhèng)方面(miàn)，去(qù)年留(liú)抵(dǐ)退税低基数下，财政收入增(zēng)长有望回升；财政支(zhī)出(chū)、尤其民生和基(jī)建相关(guān)支出有望保持较快增长——预计政策性银行金(jīn)融工具仍是近期准财政的(de)主要发(fā)力渠道。

　　风险提示：消(xiāo)费(fèi)复苏不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)、稳地产(chǎn)政策不(bù)及(jí)预期。

　　文章来源

　　本文摘自(zì)2023年5月(yuè)5日发(fā)表的《增长动能环比走弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级