昨天深夜(yè)，美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)谈判突然(rán)中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美(měi)国共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表(biǎo)实在不(bù)可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会(huì)在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力(lì)可能影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业(yè)危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月(yuè)份加(jiā)息25个基(jī)点的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计(jì)美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的(de)讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年(nián)期美(měi)债(zhài)收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的(de)两个月来高位，一度(dù)较高(gāo)位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离(lí)周四所创的(de)3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债收益率逐(zhú)步回(huí)升，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务(wù)上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(difio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式ē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止住(zhù)四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨六(liù)点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美(měi)国(guó)白宫谈判(pàn)代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北京时间今天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修(xiū)正案来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动(dòng)的(de)增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财(cái)政部财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美(měi)国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无(wú)需继(jì)续加息(xī)

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北(běi)京时(shí)间今天(tiān)凌晨(chén)），美(měi)联(lián)储主席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币政策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成(chéng)漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意(yì)味着美联储(chǔ)峰值利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能对(duì)经济增(zēng)长、就(jiù)业(yè)和通胀造(zào)成的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那(nà)么(me)高的(de)水平就能(néng)成功打压通胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面已取得(dé)长足进步(bù)，政策立场现(xiàn)在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力(lì)导致的(de)信贷(dài)收紧程度等多重(zhòng)不确(què)定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据(jù)和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定(dìng)可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确(què)度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来(lái)前景(jǐng)面(miàn)临着(zhe)历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应(yīng)进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说(shuō)明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力(lì)将(jiāng)影响货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的(de)日内平今仓(cāng)交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是(shì)产业供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大(dà)的(de)主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面(fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式miàn)刺激，使得盘面出(chū)现(xiàn)较大(dà)跌(diē)幅(fú)。除(chú)此之(zhī)外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对(duì)供需(xū)关系也(yě)存在(zài)一定的(de)影响。在现货(huò)松动(dòng)、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要(yào)原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的(de)备货情绪(xù)出现一定的(de)谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货松动、产销较(jiào)弱(ruò)的局面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌(diē)幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新(xīn)增天(tiān)然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划于(yú)6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新增产能(néng)和低(dī)成本纯碱的叠(dié)加(jiā)作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火(huǒ)的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月会(huì)发生变化(huà)，这是(shì)市场早已预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验(yàn)证。在(zài)这(zhè)个供需(xū)转宽(kuān)松的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货(huò)回归的方(fāng)式收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市场主要交易(yì)点是需(xū)求转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的(de)订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片(piàn)库存(cún)天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日(rì)熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经(jīng)济(jì)复苏不及(jí)预期(qī)的背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化了(le)二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式(yào)关注检(jiǎn)修是(shì)否能带来(lái)现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投(tóu)产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑(duì)现有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为长期(qī)趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是(shì)中(zhōng)下游的备货意愿何(hé)时能够起来(lái)：一是等(děng)待下(xià)游的(de)原料库存(cún)消耗，二是对(duì)未来的(de)需求是(shì)否存(cún)在旺季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后(hòu)市(shì)关注在需(xū)求存在缺(quē)口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重(zhòng)大(dà)改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻璃(lí)依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则还是要关注(zhù)持(chí)仓的变(biàn)化，短线资(zī)金离场或(huò)使得低位波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再是(shì)以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期(qī)博(bó)弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可(kě)重点关注远兴能源(yuán)的(de)后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价(jià)，则盘(pán)面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端需求变动来(lái)判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游(yóu)深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端(duān)情况。若后期(qī)地产施(shī)工端(duān)主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此(cǐ)抬(tái)升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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