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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能(néng)不得(dé)不进一步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他(tā)补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据(jù)表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激(jī)进政(zhèng)策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地(dì)区(qū)的(de)境外投资(zī)者经由(yóu)香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通的(de)机(jī)制安排，参与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de当年非典为什么神秘结束了)境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境外(wài)投资者(zhě)为符合人(rén)民银(yín)行要求并完(wán)成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市(shì)场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适(shì)时(shí)调(diào)整额(é)度(dù)。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公(gōng)告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印(yìn)尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌(diē)后(hòu)，利(lì)空落地效应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布(bù)的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国(guó)——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国(guó)内(nèi)疫情防(fáng)控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量处于(yú)年内低位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新(xīn)累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)上涨缺(quē)乏(fá)可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需(xū)要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会(huì)议的(de)结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂的(de)估值(zhí)在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比(bǐ)较多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在(zài)市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此(cǐ)对(duì)大宗(zōng)商品市场(chǎng)的(de)利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需(xū)品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动(dòng)仍(réng)然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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