财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧(shāo)烤一定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是(shì)值得(dé)投资者期待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏(kuī)损，本土与外(wài)资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持(chí)续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低(dī)点迄(qì)今股价累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国(guó)实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重(zhòng)庆(qìng)的山城(chéng)、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎(hū)每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的(de)具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集(jí)中(zhōng)度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一(yī)段时(shí)间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为“一(yī)超(chāo)多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业(yè)利润增长(zhǎng)将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外(wài)资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿(lǜ)棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜社日节是什么节日 社日节是农历几月初几啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产业(yè)链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终端议价(jià)能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加速高端(duān)化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提(tí)价(jià)区域由部(bù)分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突破价格(gé)天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发(fā)力(lì) 高端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力，高端(duān)化势能锐不可(kě)当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自中低(dī)端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)中国(guó)正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方华(huá)润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及(jí)超高端产品(pǐn)仅占其收入占比1社日节是什么节日 社日节是农历几月初几7%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价(jià)空(kōng)间(jiān)较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风(fēng)光(guāng)不在。不仅(jǐn社日节是什么节日 社日节是农历几月初几)销售范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度(dù)延续(xù)高增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评(píng)称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目(mù)前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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