财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎(yíng)来涨(zhǎng)停(tíng)，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东(dōng)回报(汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市bào)ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业(yè)估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一(yī)段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推波(bō)助(zhù)澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极(jí)大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着(zhe)行情的(de)结束(shù)，这一(yī)次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在(zài)经(jīng)济(jì)复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权(quán)益(yì)投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏(sū)整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银(yín)行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其(qí)余(yú)银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于(yú)其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价值投(t汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市óu)资(zī)和(hé)长期(qī)投资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安全边际(jì)可(kě)以为投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过(guò)去以及二三季(jì)度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银(yín)行(xíng)仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增(zēng)速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如(rú)银行板块(kuài)近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一(yī)地以过去大金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市(shì)场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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