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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看(kàn)到“通胀(zhàng)实(shí)质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑(huá)的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月(yuè)5日(rì)表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和地区的(de)境外(wài)投资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所利率互(hù)换集(jí)中清算业(yè)务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外(wài)投(tóu)资(zī)者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌(pái)，并(bìng)发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及(jí)相关交易(yì)处理情况(kuàng)的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续(xù)分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债(zhài)券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三(sān)十(shí)条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预期(qī)以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端(duān)将持续(xù)成(chéng)为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量(liàng)。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)方面，产(chǎn)地库(kù)存(cún)出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)下(xià知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。机(jī)构预(yù)期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估(gū)超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗(yóu)自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也(yě)对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析师和贸(mào)易商预(yù)估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来(lái)自于(yú)产量(liàng)的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印(yìn)度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处(chù)于(yú)年(nián)内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量(liàng)季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压(yā)力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息(xī)周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将(jiāng)集中(zhōng)在美(měi)国(guó)银(yín)行业的任(rèn)何可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年度(dù)加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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