美国(guó)债务(wù)上限危(wēi)机暂时“告一段落”——美(měi)东时(shí)间5月31日，云南有哪几个市 云南是几线城市美(měi)国国会众议院通过了一项关(guān)于(yú)联邦(bāng)政府债务上限和预算的法(fǎ)案，隔日参(cān)议(yì)院(yuàn)通过，根据法案政(zhèng)府(fǔ)开支将受到上限(xiàn)制约直至2024年结束，但(dàn)可以避免(miǎn)发生(shēng)债(zhài)务违约。根据美国国(guó)会(huì)预算办公室数(shù)据，目前(qián)美国联邦(bāng)债务规模约为31.46万(wàn)亿美元，占其(qí)国内生产(chǎn)总值(zhí)比(bǐ)例已(yǐ)超过120％，相当于每(měi)个美国人负债(zhài)9.4万(wàn)美(měi)元。

　　事实上，二战以来，美国已(yǐ)103次调整债务上(shàng)限(xiàn)，尽(jǐn)管(guǎn)未(wèi)曾出现过(guò)实(shí)质(zhì)性债务违约，但债务上限危机(jī)仍(réng)可从市场预期(qī)、流动性(xìng)、风险偏好、借贷成(chéng)本等机制作用于全球(qiú)金融(róng)、实物资产。

　　多位业内人士对《中国基金报(bào)》记者(zhě)表(biǎo)示，在(zài)目(mù)前美国(guó)债务上限情景下(xià)，中长期看(kàn)美债上限违约风(fēng)险难以忽视，亚洲等(děng)新兴(xīng)市场(chǎng)股票(piào)表现将更具韧性，而市场关注(zhù)的重(zhòng)点也(yě)将重新回到美联(lián)储(chǔ)的(de)货(huò)币(bì)政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股票(piào)表现更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以来美国政(zhèng)府债务共(gòng)有22次触及(jí)法(fǎ)定(dìng)上限，每次(cì)债务上限触及后均得到了上调或暂停(tíng)，只是经(jīng)历的时间长短不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示(shì)，2011年债务上限解决前(qián)后，标(biāo)普500指(zhǐ)数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上限解决前(qián)后，标普500指数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数(shù)为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚洲市场反应参差，日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)创1990年以来新(xīn)高，香(xiāng)港恒(héng)生指数则(zé)跌至年内(nèi)新(xīn)低。

　　瑞(ruì)银财富管(guǎn)理投资总监办(bàn)公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美国(guó)彻底违约(yuē)的可(kě)能性(xìng)非常低，但此前因为市场(chǎng)担忧发生发(fā)生违约，很多国(guó)家和行业都遭到抛售，但(dàn)这(zhè)次亚洲(zhōu)市场表现相对于美国和(hé)发达(dá)市场更具韧性，得益(yì)于较佳的盈(yíng)利增长前景和具吸引力(lì)的(de)相(xiāng)对估值(zhí)，尤其看好中国、泰国和(hé)韩(hán)国(guó)。

　　具(jù)体(tǐ)就中国(guó)市场而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才是关键(jiàn)催(cuī)化剂。中国今年首(shǒu)季盈利(lì)增长较去年第四季有所(suǒ)改善，有助提(tí)振(zhèn)对中国资产的信(xìn)心。与亚洲其他地区（日本除外）相比(bǐ)，中国股市的估值(zhí)似乎(hū)被低(dī)估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀(yào)庭也对记者(zhě)表示，债务协议的(de)顺利通过消除了美国乃至(zhì)全球面(miàn)临(lín)的一个不明(míng)朗因素(sù)，进而短(duǎn)暂提振市场(chǎng)情(qíng)绪。中(zhōng)航(háng)信托宏观策略总监(jiān)吴照银对记(jì)者称，因投(tóu)资者对两党达成(chéng)一致有(yǒu)确(què)定(dìng)的预(yù)期，所以(yǐ)近期美国以及(jí)全(quán)球资本市场并(bìng)没有(yǒu)对美国债务上限问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期(qī)看美债上限(xiàn)违(wéi)约(yuē)风(fēng)险难以忽(hū)视云南有哪几个市 云南是几线城市>

　　目前(qián)来看，主流大类资产(chǎn)对(duì)于(yú)美债危机的叙事(shì)反应都较为平淡(dàn)，但(dàn)野村(cūn)东方(fāng)国际证券(quàn)资产管(guǎn)理部总经理兼投(tóu)资总监(jiān)肖令君(jūn)对(duì)记者(zhě)表示，从中(zhōng)长期(qī)的资产配置角度(dù)出发，诸如美债(zhài)上限等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行风险，主要(yào)考(kǎo)虑两点(diǎn)：一是多元化低相关性资产配置、二是支付保险费的另类策略，为组合提(tí)供下行保护(hù)。回顾美债上限危机历史，看到(dào)避(bì)险资产如(rú)美元(yuán)、美债、黄金在通(tōng)常(cháng)较(jiào)风险资产呈(chéng)现明(míng)显的超(chāo)额收益，因此组合配置中保有(yǒu)一定比(bǐ)例的避险资(zī)产有助对(duì)冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券(quàn)在黄金与美(měi)债季(jì)度展望中(zhōng)也提到，黄金(jīn)作为(wèi)典型的避险(xiǎn)资产，国(guó)际金(jīn)价将(jiāng)有支撑，短期或继续走高(gāo)，因(yīn)为美(měi)债利率短期内(nèi)仍会高位(wèi)震荡，通胀不确定(dìng)性(xìng)仍然较高，同时全球整体风(fēng)险因素在提高。

　　肖令君还提到(dào)，另一方面，极端危机环境下，大类资(zī)产会呈(chéng)现同涨同跌的(de)特(tè)征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时期，市场(chǎng)无差(chà)别抛售一切(qiè)资产增(zēng)持现金，传统避险资产随同风险资(zī)产一起下跌，因此以期权保护组合下行风险(xiǎn)是另一种方式。美债违约并非我们的基准假(jiǎ)设，如果出现此类尾部风险，做多(duō)波(bō)动(dòng)率(lǜ)、以(yǐ)及做空风险(xiǎn)资产的衍生品策略将显著(zhù)受(shòu)益。

　　瑞银首席美(měi)国经济学(xué)家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用市场(chǎng)的最佳非对称对冲策(cè)略是做(zuò)空美国高评(píng)级银(yín)行（评级下调、对手方、杠(gāng)杆(gān)担忧）、美(měi)国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值紧(jǐn)绷）和(hé)美国REIT（出(chū)现更严重(zhòng)的衰(shuāi)退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊(jùn)则(zé)对记者表示，美债上限的(de)提升，将促进美联储(chǔ)停(tíng)止紧缩货币(bì)政策(cè)，对(duì)美股也是一(yī)大利好(hǎo)。他还认为，美国政府(fǔ)的财政支出得到了(le)保证，在两年内可(kě)以继续举(jǔ)债。最近两周的美债(zhài)谈判关键(jiàn)期(qī)，美(měi)国三(sān)大股指(zhǐ)主涨，“用脚投(tóu)票”的市场报以乐观。可见(jiàn)随着美债上限谈判的尘(chén)埃落定，美(měi)股(gǔ)仍有望进一步有良(liáng)好表现。

　　市场重点再次回(huí)到

　　美国财政政策(cè)和货币政(zhèng)策上

　　美国参议(yì)院(yuàn)已(yǐ)经投票通过(guò)债务上限法(fǎ)案，市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点再度回到美国未来的财政(zhèng)政策和货(huò)币政策上(shàng)。肖令君认(rèn)为，如果未(wèi)出现(xiàn)黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数据(jù)依(yī)赖(lài)原则(zé)，联储可能会持续关(guān)注就业数据和工(gōng)商业(yè)运行(xíng)情况，等待(dài)市(shì)场自(zì)然降温(wēn)至浅萧条后再开(kāi)启降(jiàng)息，年内降息的乐(lè)观(guān)预期存(cún)在修正可能。

　　肖令君还称(chēng)：“从经济数据上看，美国经济(jì)韧性好(hǎo)于预(yù)期，如果年核心PCE指标继续反弹(dàn)走高(gāo)，不排(pái)除联储还会继续(xù)加息(xī)的可能，但加息周期已接近尾声，利率基本(běn)见顶的趋势(shì)不(bù)会(huì)改变，因此预计(jì)加息对市场的(de)冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上限协议(yì)通过后，美国财政部预计将可于未来7个月(yuè)发行(xíng)逾6000亿美(měi)元(yuán)的(de)国债。随着市场流动性收紧，这(zhè)或将产(chǎn)生显(xiǎn)著的(de)吸(xī)力(lì)作用(yòng)。债券收益率(lǜ)或将随着资(zī)本流(liú)出(chū)经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊(jùn)则(zé)称，接下(xià)来美国财(cái)政(zhèng)部的工作重(zhòng)点是如何(hé)为美债找到买家，其中有三个重要看(kàn)点，即第(dì)一，美联储现在仍(réng)在缩(suō)表周期，接下来是否要调整货币(bì)政(zhèng)策停止缩表抛售美债；第二，以中国(guó)为代表的贸易顺差国(guó)是否购买美债；第三，美(měi)国国(guó)内普通家(jiā)庭(tíng)可能成为购(gòu)买美(měi)债异(yì)军突(tū)起的力量。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美(měi)联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下(xià)来是(shì)否要调整货币政策停止缩表抛(pāo)售美债。如(rú)果美联储缩表卖出美债，美(měi)国财政部发(fā)行美(měi)债（向市场卖出(chū)）这无疑(yí)会给(gěi)美债市场造成(chéng)极大(dà)抛(pāo)压。他总结道，美债的重新发行，有(yǒu)可能促使美联(lián)储美联储停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)和(hé)缩表。在5月(yuè)美联储FOMC申明(míng)中删(shān)除了此(cǐ)前暗示未来还会加(jiā)息(xī)的措辞，需要关注6月利率(lǜ)决议中美联(lián)储是否能(néng)进一步(bù)确(què)认停止紧缩的态度。

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