银(yín)行业(yè)危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不久，第一共(gòng)和银行盘(pán)中跌幅一(yī)度扩大(dà)至超过(guò)40％，经历至(zhì)少五次(cì)停牌，股价(jià)再(zài)刷新历史(shǐ)新(xīn)低(dī)，市(shì)值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人(rén)士说，几个星期以(yǐ)来，第一(yī)共和银(yín)行已在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收(shōu)购方(fāng)担心承担过(guò)多(duō)风险。目前可能的(de)解决(jué)方案(àn)是，向近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美元(yuán)的大型银(yín)行寻求(qiú)帮助，或者由美国联(lián)邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并为所有存款提供(gōng)政(zhèng)府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫(gōng)或美国财政部无(wú)意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知(zhī)道这(zhè)家银(yín)行(xíng)能否(fǒu)在(zài)未来(lái)的日子继续经营下去，也不(bù)知道联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司是否会对此(cǐ)家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正变(biàn)得(dé)越来越(yuè)有可能，因(yīn)为第一(yī)共和银行(xíng)找(zhǎo)到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天(tiān周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人)凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美国(guó)上周原油(yóu)库存降幅大于预期(qī)，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济衰退(tuì)的(de)担忧增(zēng)加(jiā)，油价周三(sān)延续前一(yī)交(jiāo)易日的跌势，目前(qián)已经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布进一步(bù)减产以来(lái)的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，第一共和银行(xíng)收(shōu)跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美(měi)国联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)FDIC威胁下调(diào)该行评级，将(jiāng)限制第一共和(hé)银行从美联储取(qǔ)得(dé)融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不(bù)断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷(mí)离”。一边是(shì)仍(réng)然高企的通胀(zhàng)，一(yī)边是(shì)银行系统危机以及由(yóu)此扩大的经(jīng)济衰(shuāi)退阴霾，美联储(chǔ)会如何选(xuǎn)择(zé)，无(wú)疑(yí)是(shì)市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经理程小勇看来，对(duì)于(yú)美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)，大概率(lǜ)还(hái)是维持加息的大方(fāng)向(xiàng)，只不过加息力度会(huì)维持25个(gè)基点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的大力(lì)度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美国通胀(zhàng)具(jù)有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮(lún)高(gāo)点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和(hé)美国银行(xíng)业危机(jī)引发了经济减速，但是(shì)据(jù)我们测算(suàn)当前美国私人部(bù)门(mén)资(zī)产负债表(biǎo)受(shòu)冲击的影响大约将在(zài)三、四(sì)季度出现，短期经济减速不至于引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史上美联储加息(xī)的经验来看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银(yín)行(xíng)担忧引发(fā)银行股大跌，但由于当前美国商业银(yín)行(xíng)危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷危(wēi)机时那(nà)样的(de)产品层层(céng)嵌套和(hé)加杠(gāng)杆导致(zhì)危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市(shì)场系统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系统性(xìng)风险的可能性是(shì)较小的(de)，基(jī)于此，美(měi)联(lián)储(chǔ)也不会轻(qīng)易改变“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事件(jiàn)来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极性非(fēi)常(cháng)高，在这种形式下，去(qù)押注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发生周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人概(gài)率比较低的(de)。对(duì)于(yú)通胀率，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场认为有(yǒu)一定(dìng)降(jiàng)息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是(shì)出现(xiàn)了几乎(hū)失控(kòng)的风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构(gòu)或(huò)者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美(měi)联储(chǔ)是(shì)不(bù)会在7月份就去(qù)做降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒(méi)报道，对于(yú)美国通胀将从(cóng)几(jǐ)十年来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)水平(píng)进一步回落多少这一争论，全(quán)球知(zhī)名机构的基金(jīn)经理们也开始产生分歧。其(qí)中，一方是安联(lián)环球投资和西部信托等(děng)公司(sī)认为，美联储和其他央行将在加息方(fāng)面取得(dé)胜利，即使这(zhè)意味着继(jì)续加息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的(de)目标可(kě)能会让经(jīng)济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另(lìng)一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀(zhàng)，美联储和(hé)其他央行的政(zhèng)策(cè)制定(dìng)者(zhě)是(shì)否真的愿意冒(mào)让(ràng)数百万人失业的(de)风险，换句(jù)话说，央行们最终可能(néng)不(bù)得不做出妥协(xié)，容忍高于目(mù)标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)美国消费(fèi)者信心(xīn)指(zhǐ)数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年7月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看(kàn)，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消(xiāo)费(fèi)者信心指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓是(shì)确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继续(xù)减速也(yě)是(shì)大(dà)概率事(shì)件。然而(ér)，由(yóu)于(yú)美国居(jū)民消费支(zhī)出(chū)增速(sù)虽然在下(xià)滑，但在2月还(hái)是维持正(zhèng)增(zēng)长，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着美国(guó)居民(mín)利息支出占可支配收入的比例越来越高，未来并不排(pái)除(chú)由于经济严(yán)重减速(sù)加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美国居民部门信用卡违(wéi)约率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济下行(xíng)的环境下，居民(mín)部门的资产(chǎn)负债表和(hé)收(shōu)入状(zhuàng)况(kuàng)边(biān)际上会有恶化(huà)也(yě)是情理之中；但美国居(jū)民(mín)部门已经(jīng)经过了十年(nián)的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处(chù)于一个(gè)相(xiāng)对(duì)健康的(de)状况，这也是(shì)为何(hé)即便消费(fèi)信心(xīn)在恶化(huà)，即(jí)便(biàn)银行利率(lǜ)在飙(biāo)升(shēng)，美国居民部(bù)门的(de)消费贷(dài)款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国(guó)居民部门的(de)需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看(kàn)来(lái)，当前(qián)市(shì)场避险(xiǎn)情绪的(de)催化有两(liǎng)方(fāng)面的背景(jǐng)，一是按(àn)照历史经验看，海(hǎi)外加息(xī)结束到降息(xī)之(zhī)间就是(shì)一个(gè)容(róng)易出风(fēng)险的时间段；二是能够激发风险偏好的中国(guó)这边(biān)的复苏环比高点已经看(kàn)到(dào)，同比高点接近看(kàn)到(dào)，在中国没有更多刺(cì)激(jī)政策(cè)的情况下，市场对全球经济(jì)的预期想(xiǎng)要(yào)进(jìn)一(yī)步边际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌(diē)与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)业危机共振成为(wèi)了(le)一个(gè)激发避险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国内和海(hǎi)外出现(xiàn)明显的周期(qī)背离，且海外的(de)政策部门(mén)应对危机的速度(dù)又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持续性共(gòng)振，这就导致(zhì)各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单(dān)边行情，比较合适的操(cāo)作思路应(yīng)该是(shì)“在下跌(diē)时不(bù)过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色(sè)金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块(kuài)全面下(xià)行。沪铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合(hé)约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏表示，整体来(lái)看(kàn)，有色金属的全(quán)面下行有两个利空背景和一个(gè)触(chù)发因(yīn)素(sù)，一是临(lín)近美联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的概率升(shēng)至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五(wǔ)一假(jiǎ)期，资金提前(qián)流(liú)出规(guī)避不确定性风险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回升，成(chéng)为有(yǒu)色(sè)板块全面下行的(de)直接触发(fā)因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情(qíng)绪(xù)对市(shì)场的扰动较(jiào)大。市场一(yī)直(zhí)在衰(shuāi)退论和加息预(yù)期(qī)之间摇摆不定。一方(fāng)面(miàn)对银(yín)行(xíng)业和(hé)全球经济前景感到担忧，担(dān)心陷入(rù)衰退(tuì)，衰退论升温又会使(shǐ)得加息(xī)预期降低。加息预期(qī)降低(dī)后又不得不(bù)面对高(gāo)企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加(jiā)息不应(yīng)停止，市场(chǎng)又继续(xù)预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复(fù)始(shǐ)。”国海(hǎi)良时期货有色金属分(fēn)析师(shī)何燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内面(miàn)临五一假期，之前看多(duō)需求修复的情(qíng)绪慢慢(màn)平(píng)复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)铜和铝为代表的(de)大部分(fēn)品种还在区间运行，除了(le)锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍和(hé)锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开局延续了需求(qiú)的(de)强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不(bù)一样的(de)声(shēng)音。一是精炼铜(tóng)及(jí)再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工率却出现接连下(xià)降，社会库存虽(suī)然持续(xù)去化，但(dàn)速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游(yóu)加工企业订单难以(yǐ)为(wèi)继，且产成(chéng)品库存较往年出现小幅(fú)累积，这也(yě)就意味着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的情(qíng)况，或(huò)者说3月(yuè)份的高开(kāi)工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持价格高走，同时国内劳(láo)动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期即将到来(lái)，资金从有(yǒu)色市场(chǎng)流出规(guī)避(bì)不(bù)确(què)定性风险，价格(gé)出(chū)现回调并不意外(wài)，昨日有色价(jià)格快速回落(luò)也是近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节(jié)前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延(yán)续旺季(jì)下，需求不(bù)会大幅走(zǒu)弱，因此若价(jià)格在节(jié)前持(chí)续表现偏弱，下游企(qǐ)业可(kě)适(shì)当补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来看(kàn)，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋(wū)竣工面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下(xià)游开工率上最近几周出现了(le)高位(wèi)停(tíng)滞，没有进一步的增长，可(kě)能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外(wài)，4月的总体(tǐ)预测(cè)值普遍(biàn)也(yě)没有高于(yú)3月，虽(suī)然(rán)下降(jiàng)数值也不(bù)大(dà)，但也没能有力提(tí)振需求。不(bù)过，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价(jià)格一旦大跌到目前的(de)状(zhuàng)态(tài)，现货上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂之下(xià)走(zǒu)势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过(guò)于一致，主流观(guān)点认为(wèi)加(jiā)息(xī)已近尾声，最坏的时(shí)候(hòu)已经过(guò)去，但今年可能不会降(jiàng)息(xī)。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一致(zhì)的(de)情况(kuàng)。因为美通(tōng)胀高位持续，美(měi)联储的结果导(dǎo)向很可能(néng)使得加息时间或者幅度(dù)超(chāo)预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的(de)是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加总(zǒng)体比较确定(dìng)的，需求跟不上供(gōng)应的(de)增速，整个(gè)周期是(shì)向下而不(bù)是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持中线偏空思路，投资者可(kě)以用振(zhèn)荡的(de)策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对(duì)未来的(de)预期，更多的是反映市场对未来一个(gè)季度、半年度甚至(zhì)更长时间(jiān)的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对(duì)有(yǒu)色板(bǎn)块(kuài)的短(duǎn)期或短线(xiàn)影响并不(bù)显著，短期可关注供(gōng)求(qiú)现(xiàn)状与价格趋势的关系以及可能突发的风(fēng)险事(shì)件上。“对有色而言，投(tóu)资者(zhě)更多担心(xīn)的(de)是在多空分(fēn)歧的位置和时间(jiān)节点突发未知的风险事(shì)件，从(cóng)而放大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他(tā)说。

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