随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多(duō)的权益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的(de)基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度(dù)末(mò)公募(mù)FOF合计持有华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成(chéng)立(lì)于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)末(mò)持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达供给改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是(shì)化(huà)学(xué)博士，有过多(duō)年(nián)化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持(chí)在(zài)熟(shú)悉的(de)行(xíng)业内(nèi)把握投资机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长位(wèi)列(liè)增持份额(é)前三(sān)；偏(piān)股混合(hé)基金增持前(qián)三则被易方(fāng)达信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基金增持(chí)前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达(dá)平(píng)稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基(jī)金增持前三(sān)依次为易方达安盈回(huí)报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度末(mò)对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持(chí)部(bù)分转债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前权(quán)益(yì)部分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益(yì)和绝对收(shōu)益的(de)投资(zī)机会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益(yì)，通(tōng)过“多资(zī)产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较(jiào)均(jūn)衡(héng)。随(suí)着近(jìn)期(qī)政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全(quán)年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明(míng)确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关的(de)基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值(zhí)、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓(cāng)结构进行(xíng)了(le)小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保持(chí)组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡(héng)状态(tài)，重点(diǎn)关(guān)注一(yī)季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价(jià)值策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。不过(guò)仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压技基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基(jī)金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权益类(lèi)资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策(cè)支持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和(hé)消费(fèi)者(zhě)信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受(shòu)益(yì)于(yú)顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻(xún)找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季报中提到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大(dà)类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修(xiū)复(fù)。从确(què)定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压安全(quán)、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域(yù)。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹(dàn)性(xìng)带(dài)来的潜在超预期(qī)机会。投资端(duān)关注地(dì)产链以(yǐ)及一(yī)带一路带动下的部分细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经济修复(fù)是确定性(xìng)的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判(pàn)断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注度有望随(suí)着节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益(yì)市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基(jī)本面(miàn)的总体改善能激(jī)活市场的(de)生(shēng)态，市场(标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压chǎng)会不断(duàn)寻找基本(běn)面改(gǎi)善的(de)诸多(duō)细分方向。结(jié)构方面(miàn)，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖(wā)掘一季(jì)报(bào)超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别(bié)是国产替代(dài)的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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