在华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官(guān)员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐(zuò)等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据(jù)显示，同时做多(duō)和做(zuò)空(kōng)的(de)对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周(zhōu)期(qī)性公(gōng)司(这些公司(sī)的(de)命运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为20一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万09年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空(kōng)股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对(duì)基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候(hòu)都(dōu)更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目(mù)标基(jī)金等系(xì)统性(xìng)资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的(de)投资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资(zī)者的(de)敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化(huà)投资(zī)者，他(tā)们别无(wú)选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由(yóu)于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮(lún)的抛售可(kě)能(néng)会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数(shù)据(jù)和企业财(cái)报也提振股市。尽管各(gè)公司(sī)在本财报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美(měi)国企业(yè)重回(huí)增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储(chǔ)官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会(huì)在(zài)下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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