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　　美联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示(shì)，决策者可(kě)能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自(zì)己将观望一(yī)定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激进政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场(chǎng)可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派(pài)官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易(yì)及结算(suàn)币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人(rén)民银(yín)行要求并完成(chéng)内地银行间债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网站发布关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司(sī)后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶(jiē)段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善(shàn)处(chù)置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期(qī)以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推(tuī)动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部(bù)数据(jù)显(xiǎn500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两)示，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下(xià)降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由(yóu)此(cǐ)推算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本(běn)周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地(dì)效应以(yǐ)及机(jī)构对(duì)于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)，谁(shuí)将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能(néng)大(dà)大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期(qī)随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利(lì500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两)，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的(de)年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何(hé)可能(néng)的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加(jiā)上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用。

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