如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何(hé)能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多(duō)的业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不少海外投资(zī)者对投(tóu)资(zī)日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市(shì)场的(de)海外(wài)投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步(bù)促使股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着(zhe)在国(guó)际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国债务上(shàng)限的担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价(jià)值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本(běn)成本的(de)前(qián)提(tí)下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业(yè)在近期公布(bù)财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规(guī)模将进一(yī)步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的(de)交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发(fā)生的事情(5k是多少钱 5k是什么意思qíng)比过(guò)去30年还要(yào)多”5k是多少钱 5k是什么意思，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的(de)货(huò)币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日(rì)本通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率超过(guò)了(le)央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)5k是多少钱 5k是什么意思支出计划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益(yì)于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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