核心观点:在(zài)当前经济恢复的不确(què)定性下(xià)，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略有望以其确定的(de)股息收入和较高(gāo)436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡的安全(quán)边际为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银行板块将(jiāng)成(chéng)为高股息策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息(xī)策略(lüè)是以股息(xī)率为投资要(yào)素，选择股息率(lǜ)较高的股票并(bìng)长期持(chí)有的投资(zī)策略。高股息率一方面意味着(zhe)公(gōng)司(sī)有(yǒu)较(jiào)高的股利支付率(lǜ)，投资者每年可(kě)以获得较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公司(sī)估值较低，因此(cǐ)具(jù)备一(yī)定的安全边际，而且(qiě)投(tóu)资的成本相对较低，长期持(chí)有还可(kě)以节税。从(cóng)历史表现上来看，高股息策略(lüè)的安全性(xìng)较(jiào)高，在(zài)市场下(xià)行阶段更加抗跌(diē)，防御性436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡(xìng)更强(qiáng)。从当(dāng)前宏观经(jīng)济的角度来看，疫情三年(nián)后经济恢复仍然有较大的不确定(dìng)性；从大类资产的投资(zī)收益来看，目前(qián)可投资的资产(chǎn)不多，收益率在下行。因此(cǐ)以银行板块为代表的高(gāo)股息策略有望取得相对不错的收益(yì)。

　　高股息率想要取得较(jiào)好的收(shōu)益就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在(zài)分子部分也就是股息端需要有一贯(guàn)较高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股息(xī)的前(qián)提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价(jià)端估值低，因此安全边际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动(dòng)性(xìng)较低(dī)；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性，股价有进(jìn)一步提升的可能

　　而(ér)银行板块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整(zhěng)体(tǐ)都(dōu)在24％以上，其(qí)中大行(xíng)最高，其次是(shì)股份行和城(chéng)商行，农商(shāng)行相对(duì)低一些。2）银行高分红的背后也离不(bù)开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一(yī)季度(dù)来看(kàn)，上(shàng)市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在(zài)一季(jì)度集(jí)中迎来资产重定价(jià)的情况(kuàng)下能够保持正增殊为不易。上(shàng)市银行(xíng)整(zhěng)体净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营(yíng)收，拨(bō)备(bèi)与(yǔ)税(shuì)收优(yōu)惠共同(tóng)贡献利(lì)润释(shì)放。预计随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，而(ér)中(zhōng)小银行存款利(lì)率的(de)下行和(hé)理财资金赎回的趋(qū)缓也会使得负债成本有望进一步下行，净(jìng)息差预计会在(zài)下半年提升。资产质(zhì)量方面银行板块处(chù)于历(lì)史较优水平，上市银行不良率继续环比下(xià)436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡降(jiàng)，基本处(chù)在2014年来(lái)历史低位，拨备(bèi)覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块(kuài)的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板(bǎn)块中最(zuì)低(dī)的。而从(cóng)2010年(nián)到现在的历(lì)史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因此银行板块(kuài)的配(pèi)置安全边际(jì)和性价比较好，作为(wèi)低且(qiě)稳(wěn)定的分母也保证了其(qí)比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比较高的(de)板块，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的(de)表(biǎo)现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相(xiāng)关性(xìng)，中特估有望为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外(wài)的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期(qī)，经(jīng)济恢复不(bù)及(jí)预期(qī)。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券(quàn)研究所研究报(bào)告：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高股(gǔ)息(xī)策略：稳定收益的(de)溢(yì)价》

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