随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一(yī)季(jì)度持有只数最(zuì)多(duō)的权益基金(jīn)，相比去年(nián)四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单(dān)也重(zhòng)磅好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去(qù)年末(mò)是与(yǔ)融(róng)通健康(kāng)产业(yè)并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基(jī)金在一季(jì)度均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增加(jiā)了(le)5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环(huán)比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把握投资(zī)机会，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华(huá)夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业(yè)、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金增持前(qián)三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业(yè)配(pèi)置(zhì)比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经济政(zhèng)策的提振与人(rén)工(gōng)智能(néng)主题的不(bù)断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价(jià)值型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债(zhài)品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前权益(yì)部分依(yī)然保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市(shì)值成(chéng)长风格(gé)有一定(dìng)偏离(lí)外，其他方面(miàn)没(méi)有明显的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年(nián)全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了(le)较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值水平变化(huà)做动态调(diào)整。”华(huá)夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了(le)分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的(de)行业(yè)基金，增持部分短期(qī)表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金(jīn)整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美(měi)股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预(yù)期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的基金(jīn)的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的(de)基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过去几(jǐ)年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估(gū)值、低(dī)拥挤(jǐ)度(dù)）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技(jì)基金。在不(bù)同(tóng)地域的投(tóu)资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基(jī)金的(de)权益类资(zī)产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持(chí)有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和(hé)政策支(zhī)持方向作为调整配(pèi)置(zhì)主要方(fāng)向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预(yù)期增速较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和(hé)消费(fèi)者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权(quán)益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均(jūn)衡配(pèi)置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低估(gū)值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济(jì)活(huó)动趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制(zhì)造板块(kuài)上(shàng)。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)的机(jī)会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季报中(zhōng)提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后(hòu)市(shì)，随(suí)着经(jīng)济(jì)数据(jù)真空(kōng)期的(de)度过(guò)，国内大类资产复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来(lái)发展方(fāng)向角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航(háng)空出行(xíng)供需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带来的(de)潜(qián)在超预期(qī)机会(huì)。投资端关(guān)注地产链以及一(yī)带一路带(dài)动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极(jí)成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值(zhí)处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期(qī)投资(zī)提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此(cǐ)前(qián)判断，关注受益(yì)于稳内(nèi)需政策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出或(huò)补贴可能(néng)增(zēng)加的(de)基(jī)建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交易情(qíng)绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的(de)态(tài)度，后(hòu)续会持续(xù)关注新技术对(duì)经济各个领域的(de)影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望(wàng)随(suí)着节日出(chū)行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的(de)下跌属于(yú)“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回(huí)调(diào)。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较(jiào)好的细(xì)分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在(zài)好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值提(tí)升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期(qī)关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机(jī)行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技术(shù)的突破(pò)，有可(kě)能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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