财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值(zhí)促进央企估(gū)值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金融业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显得(dé)难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容言，估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余(yú)银(yín)行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和(hé)较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资(zī)者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的(de)国内银行仍(réng)然具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告(gào)一(yī)段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在(zài)中特估(gū)背景下去(qù)看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市(shì)场没(méi)有别(bié)的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映(yìng)射(shè)分析。

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