国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下(xià)，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该(gāi)银(yín)行运营的(de)希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布(bù)其第一(yī)季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的内部审查报告(gào)中五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服，美(měi)联储承认(rèn)，对于(yú)上月(yuè)硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都和美(měi)联储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服提到，美(měi)联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身(shēn)的流(liú)程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警(jǐng)告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的一系(xì)列规定，包括压力(lì)测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适(shì)用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可(kě)出售证券的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行(xíng)的资本(běn)要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的(de)公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间(jiān)受严(yán)重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执(zhí)行(xíng)副(fù)主席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧委五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的(de)成员国(guó)农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的(de)可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天(tiān)，美国商(shāng)务部公(gōng)布的(de)一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，美国一(yī)季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美(měi)国(guó)经济虽(suī)有(yǒu)放缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下半(bàn)年美联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续(xù)上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的(de)回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来(lái)说，这(zhè)意(yì)味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图(tú)和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融(róng)以及经济(jì)风险的(de)判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策(cè)预期(qī)，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回(huí)调(diào)，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较(jiào)大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次(cì)会议上(shàng)需要重点关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的(de)展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐(lè)观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的阈值(zhí)区(qū)间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复(fù)，进而(ér)引发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还需在更多(duō)数(shù)据(jù)指引以及银(yín)行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元的(de)趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际(jì)利率(lǜ)的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带(dài)来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍(réng)大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来(lái)金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布(bù)局(jú)多(duō)单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或(huò)将迎来(lái)更加(jiā)明(míng)确的(de)方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局(jú)。

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