在华尔街经济学家(jiā)和(hé)央(yāng)行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金(放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉jīn)经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等对(duì)经济敏感的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本(běn)消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票(piào)与防御性股票(piào)的比(bǐ)例(lì)降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多(duō)的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动(dòng)投(tóu)资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对(duì)防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一(yī)步(bù)证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计(jì)算(suàn)机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标基金(jīn)等(děng)系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志(zhì)银行的(de)投资(zī)者仓位(wèi)模型最能(néng)说明(míng)这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德(dé)意(yì)志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化(huà)投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普(放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉pǔ)500指(zhǐ)数几(jǐ)次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本(běn)财(cái)报季的(de)业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周(zhōu)期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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