射频(pín)芯片领域面临(lín)变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华(huá)兴(xīng)资(zī)本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化(huà)谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)三万日元等于多少人民币多少技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等(děng)移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的(de)综(zōng)合毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前(qián)有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能(néng)手机(jī)未来(lái)增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵(hán)盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排三万日元等于多少人民币多少队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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