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推动人类社会发展的第一动力是什么推动人类社会发展的第一动力是生产力沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一：低(dī)估值、高分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营商在内的“中(zhōng)特(tè)估”方向最鲜(xiān)明(míng)的共同特征：1）截(jié)至2022年底，能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商PB估值分别(bié)处(chù)于2016年以(yǐ)来推动人类社会发展的第一动力是什么推动人类社会发展的第一动力是生产力的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经历年初(chū)以来的大幅上涨后(hòu)，当前这些(xiē)板(bǎn)块估值仍处于历(lì)史(shǐ)平均水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与此(cǐ)同时，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商(shāng)股息率(lǜ)显(xiǎn)著高于市场(chǎng)整(zhěng)体，较高的分(fēn)红也成(chéng)为其进可攻、退(tuì)可守(shǒu)的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政策(cè)的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在(zài)“一带(dài)一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合(hé)作联(lián)合声(shēng)明、中巴联合声明等(děng)，以(yǐ)及后续5月召开在即的第三届“一(yī)带一路”国际合(hé)作高峰论坛，“一带(dài)一路”相关利好不(bù)断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来(lái)，数字经济上升为(wèi)国家推动人类社会发展的第一动力是什么推动人类社会发展的第一动力是生产力战略，相(xiāng)关政策(cè)密集出台。今年国务院改(gǎi)组又新(xīn)设国(guó)家数据(jù)局(jú)。运营商作为(wèi)“数字经济”的基(jī)础(chǔ)设(shè)施(shī)，持续得到(dào)催化。

　　推动人类社会发展的第一动力是什么推动人类社会发展的第一动力是生产力三、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之三(sān)：景(jǐng)气(qì)修复预期

　　2023年中(zhōng)国复(fù)苏+人民币(bì)升值的全年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动(dòng)盈利能(néng)力修复，带(dài)动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为原材料(liào)高(gāo)度依赖(lài)海(hǎi)外供应、同(tóng)时下(xià)游需求基本(běn)集(jí)中在国内市(shì)场的方(fāng)向(xiàng)之一，将充分受益于人民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤其是(shì)行业龙头(tóu)盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式(shì)，“中特(tè)估”重点(diǎn)关注(zhù)哪些方向？

　　除了(le)能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商等之外，当(dāng)前我(wǒ)们建议(yì)关注机械（造船）、交(jiāo)运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造(zào)业作为国(guó)家重(zhòng)点支持(chí)的战(zhàn)略性产业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩(shèng)的困境(jìng)，但近期板(bǎn)块景气已在改善(shàn)：一方(fāng)面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括(kuò)化学(xué)品(pǐn)船与(yǔ)成品油轮船的订单(dān)大幅(fú)提(tí)升。另一方面，国企改革推动(dòng)造船企业(yè)重组(zǔ)整合(hé)和产能优化之下，国(guó)内船舶制造业已在逐步实(shí)现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一(yī)期间(jiān)各(gè)项(xiàng)数据恢复良好。业绩(jì)确定(dìng)性强，承诺(nuò)高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高(gāo)速公(gōng)路、铁路(lù)、港口资产稳健性(xìng)凸显，业绩(jì)成长及确定性较高。同时(shí)近(jìn)几年，高速公路(lù)及铁路板块上市公(gōng)司(sī)更(gèng)加注重投资(zī)人(rén)回报，多家公司发布股东回(huí)报计划，大(dà)幅(fú)提(tí)高分红比例以及承诺未来(lái)几年高分红水(shuǐ)平，给投资人带来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大(dà)背(bèi)景下融(róng)资需求回(huí)暖，基本面有支撑(chēng)，板块(kuài)估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个月超预期回暖，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩投资的(de)政策基调(diào)下(xià)，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定(dìng)且(qiě)高分红的板块，当(dāng)前银(yín)行PB估值处于2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低位置，修复空间较(jiào)大。