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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不得不进一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联(lián)储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内(nèi)地(dì)银(yín)行间(jiān)金know过去分词是什么写，know过去分词是什么词(jīn)融衍生品市场。初期可(kě)交易(yì)品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投(tóu)资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易(yì)净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌(pái)及相关交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布(bù)4次(cì)提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十次加息(xī)，也(yě)可(kě)能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wknow过去分词是什么写，know过去分词是什么词ǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示(shì)，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存减少(shǎo)的(de)预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预(yù)期下(xià)降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜(cài)油自(zì)身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一(yī)项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访(fǎng)的(de)九位(wèi)分析师(shī)和(hé)贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月(yuè)出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口国(guó)，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地(dì)库存(cún)压力明(míng)显(xiǎn)恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的(de)影响仍(réng)然(rán)起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当(dāng)前(qián)年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立(lì)走势，单(dān)边行(xíng)情仍(réng)将比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)，虽(suī)然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各(gè)国(guó)生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因(yīn)为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此油(yóu)脂自(zì)身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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