5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份(fèn)额(é)出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代(dài)进程(chéng)不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在(zài)国产替(tì)代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及(jí)预(yù)期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出(chū)现(xiàn)”田光远表(biǎo)示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回(huí)报(bào)提出(chū)要(yào)求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化凝神静气的意思 凝神静气是成语吗投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来(lái)半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实是(shì)过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多(duō)位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工(gōng)业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三(sān)次是(shì)信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议(yì)投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中(zhōng)国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于科技安全(quán)的(de)强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了(le)坚(jiān)实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的(de)充(chōng)分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库存(cún)、动(dòng)销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方(fān凝神静气的意思 凝神静气是成语吗g)面，我认为需要关(guān)注景气度(dù)修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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