自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们(men)近(jìn)期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的(de)基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季(jì)度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理(lǐ)表格(gé)来(lái)看，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季(jì)度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优质企业三年(nián)持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了(le)一定水平(píng)的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港股和美(měi)股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股 和(hé)美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写道，在(zài)一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了科(kē)技等(děng)行业的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格(gé)局清(qīng)晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强的优(yōu)质(zhì)公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性(xìng)的(de)心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二、第(dì)三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易(yì)所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优质企业三年持(chí)有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次(cì)也不例外，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某一次(cì)投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将(jiāng)长期(qī)复(fù)合回(huí)报(bào)作为终级目(mù)标，可积累性就(jiù)是(shì)这一(yī)目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球(qiú)产业(yè)升级的(de)经(jīng)验，持续做深入(rù)的(de)研究积累，争取构建一个全(quán)面(miàn)而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系(xì)，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票(piào)的唯一(yī)情形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司都会给投资(zī)者带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会(huì)反映在(zài)财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调研(yán)中对(duì)企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司过去和(hé)当前(qián)的财务状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判(pàn)这家(jiā)公司(sī)的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它们(men)成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例(lì)，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末(mò)的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预测中的(de)相关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的(de)高端制(zhì)造业资产经历(lì)了下(xià)跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预期、国际(jì)关系不确(què)定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅(fú)度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持(chí)相对(duì)乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市(shì)场定价中未被充(chōng)分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前(qián)市(shì)场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益(yì)预(yù)期的时(shí)间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了(le)难(nán)度，短期内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业投资的信心(xīn)恢(huī)复(fù)会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加(jiā)杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心这是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一(yī辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话)角(jiǎo)。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进一(yī)步(bù)增强了(le)未来通胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关(guān)板块获得了(le)边(biān)际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化(huà)等板块表现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本(běn)基(jī)金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业上(shàng)用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆(nì)向增(zēng)持(chí)了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连续(xù)3个季度(dù)位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液(yè)，在今年一(yī)季(jì)度(dù)退出该基金前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个(gè)股(gǔ)一(yī)季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其(qí)很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，将极(jí)大(dà)提升全社会的(de)生产效(xiào)率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得超额(é)认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投(tóu)资(zī)上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每(měi)一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能(néng)真的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如(rú)当下的(de)证(zhèng)券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一(yī)季度(dù)持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股，金域辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话医学新进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医(yī)学首(shǒu)次进入富国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为核心的高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断(duàn)积(jī)累的(de)“大(dà)平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大(dà)数(shù)据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的(de)医学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基(jī)础(chǔ)化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科(kē)技(jì)也(yě)在一季度新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了(le)明(míng)显改(gǎi)善。货币(bì)政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年(nián)实施(shī)的(de)一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政(zhèng)策放松管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到是积极(jí)的因素(sù)正在(zài)发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是(shì)市(shì)场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于(yú)长周期中很有吸(xī)引力的(de)位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的重重困难(nán)终将找到(dào)解决的出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受(shòu)市场波动对应(yīng)的预期回报水平(píng)的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们(men)依(yī)然会(huì)致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时(shí)反复强调，我们并不具(jù)备精(jīng)确预测(cè)市场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精(jīng)力(lì)集(jí)中在耐心收集(jí)具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公(gōng)司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现(xiàn)和(hé)市场情绪(xù)在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管理层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分(fēn)享(xiǎng)企(qǐ)业自身(shēn)增长(zhǎng)带来(lái)的资本市场收(shōu)益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不(bù)大(dà)。他在(zài)景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行(xíng)业配(pèi)置(zhì)没有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而非择时(shí)的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其(qí)前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力(lì)度最大(dà)，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强(qiáng)刺(cì)激预(yù)期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行(xíng)仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外(wài)央行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为(wèi)出现金(jīn)融(róng)危机(jī)的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较大，这也(yě)意味着全球无风(fēng)险收(shōu)益(yì)率在(zài)相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的(de)可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继(jì)续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目(mù)光更多放(fàng)在微观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变(biàn)化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。期待为持(chí)有人(rén)创造良好收益。

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