北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将(jiāng)今年(nián)2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的(de)美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预(yù)测(cè)的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继(jì)续(xù)看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，贵金(jīn)属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受(shòu)益(yì)于其(qí)金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看，美(měi)联储加息(xī)看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内(nèi)或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着美联储可(kě)能会(huì)在(zài)较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性(xìng)银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下(xià)行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持(ch磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子í)续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路(lù)，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权(quán)把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这(zhè)一(yī)增长。其(qí)中(zhōng)对黄金(jīn)价格(gé)其(qí)关(guān)键(jiàn)作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一(yī)季度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方面，由于(yú)美国(guó)经济(jì)指标耐(nài)用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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