财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得(dé)投(tóu)资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪(kān)称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的(de)力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂(guì)林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列五(wǔ)大(dà)巨头(tóu)的具(jù)体市(shì)场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部(bù)企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大(dà)鱼”的(de)市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一段时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博(bó)甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增(zēng)长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国(guó)多个(gè)地区的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行(xíng)业(yè)的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要(yào)由外(wài)资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销(xiāo)量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算(chù)于产业链中(zhōng)游，对(duì)上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要材料(liào)；下游(yóu)终端议(yì)价(jià)能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或(huò)不(bù)弱于(yú)成本(běn)催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价(jià)区(qū)域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的(de)“大(dà)师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继(jì)续突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发力 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富(fù)，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发(fā)布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随(suí)着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端(duān)产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推(tuī)动(dòng)整体(tǐ)销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点评称(chēng)，改革(gé)红利释放正处(chù)起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行(xíng)业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布局(jú)多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业新引领(lǐng)者。

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